【实盘周报】“蔡皇”归来，半导体下周涨幅继续？

结论：本周市场先抑后扬，科技股大反攻，灵活实盘和全明星实盘以超过3%的周度收益领跑FOF。从成立以来业绩来看，灵活实盘表现优异，累计收益超越全市场FOF。

灵活主理人：关注低位蓝筹和处于强势反弹的科创板

全明星主理人：震荡调整实属常态，长期慢牛值得期待

进取主理人：把握市场结构性机会

价值主理人：事件驱动占主导，但反弹追高不可取

稳健主理人：经济和资金环境相对友好，债市短期内仍处于顺风期

本周表现最好的为灵活主理人的灵活实盘，单周实盘收益为3.38%，今年以来收益为-1.65%，成立以来收益为53.83%。

本周实盘收益为3.38%，今年以来收益为-1.65%，成立以来收益为53.83%。

基本面：经济基本面已经接近谷底，地缘政治影响短时间内不会继续恶化。

资金面：美联储加息效应正在陆续体现，外资抽逃速度有所提高，但国内流动性依然充裕。

技术面：上周大盘快速跌破60天均线，15分钟、30分钟MACD技术指标均出现底背离，由此带来周四周五的反抽。下周将回踩确认下方支撑的有效性。

投资策略：满仓滚动投资目前市场最强的科创板、还有以前筑底的上证50蓝筹板块，回避创业板和新能源板块。

本周实盘收益为3.30%，今年以来收益为-13.72%，成立以来收益为34.77%。

基金经理分析：本周并于太多明星基金经理发声，大摩华鑫王大鹏表示，医药板块的估值处于近10年低点，且机构持仓相对较低，投资性价比突出。随着疫情得到控制及复工复产推进，医药板块有望迎来较好的投资窗口期。具体到细分赛道，更看好创新药及CXO、疫苗、科研试剂、创新器械等领域的投资机会。本周实盘内半导体双星蔡嵩松和郑巍山分别以单周超过10%的收益排名靠前。

投资策略：医药板块作为长牛赛道，长期表现毋庸置疑。而且医药兼具消费与科技的双重属性，这也是该行业的一大魅力。在经历较长时间的调整后，医药行业的估值已在历史极低的位置，投资性价比凸显，值得重点关注。全明星实盘也会择机配置医药赛道优秀基金经理的产品，把握该板块的配置良机。

本周实盘收益为1.85%，今年以来收益为-19.66%，成立以来收益为18.71%。

市场分析：本周A股走出探底回升走势，三大指数不约而同收出了十字星态势，北向资金本周合计净卖出12.33亿元。市场成交量较上周有所放大，板块的切换较为剧烈，结构市的特征较为明显，我上周曾说市场的分化调整周期正在展开，且上证指数60日均线位置未必能形成有效的支撑。目前来看，本周因为突发事件的影响，短期内指数跌幅有一定超跌现象，所以后半周有相关修复动作。但我认为指数整体仍在一个小型的箱体结构中运行，这个运行的空间就在3155点-3252点之间，上证指数如不能放量站稳3252点位置，未来一段时间仍有可能在这个百点空间做震荡，我个人偏向横盘震荡整理一段时间后仍会去做一个向下的结构，但整体幅度有限，大家可以适当把握3110点-3155点的布局机会。

投资策略：从情绪面来看，虽然本周市场经历了突发事件的影响，但A股整体还是表现出了一定的韧劲，所以我们应该相对更加积极一些，把握市场的结构性机会。宏观层面，相关事件的影响仍然较为深远，对于各位投资者来说，以中期维度来思考，时刻保持警觉。

景气度较高：大科技（半导体，软件服务，通讯设备），国防军工

胜率较高：大消费（酿酒，食品饮料，医美,化妆品，家用电器，服装），医药

题材：数字货币，机器人

本周实盘收益为-0.44%，今年以来收益为-9.15%,成立以来收益为-15.99%。

宏观层面：本周外围事件频发，这对市场自主可控板块形成支撑，但事件驱动板块大多持续性较弱，反弹追高不可取。

行业层面：新能源行情告一段落，三季度各行业无明显利好，重点关注周期相关的上游板块，以及利空出尽的困境反转板块，如旅游、地产龙头、银行等。

应对策略：当前阶段保住收益比进攻更重要，目前组合主要方向聚焦于稳增长相关板块，如基建、地产龙头和相关产业链、互联网、消费服务、通胀受益的美股消费等板块，接下来会考虑加仓制造业相关配置。

本周实盘收益为-0.63%，今年以来收益为-1.93%，成立以来收益为18.79%。

宏观经济：经济恢复节奏有所放缓，景气度相对较好的是必需消费品，以及在政策支持下的汽车和基建，但地产产业链和出口的表现较弱。同时，个别地区疫情仍有反复，对整体经济恢复也会造成一定扰动。

资金面：短期内流动性维持宽松仍较为确定，但后续进一步大幅放松的可能性较低。一方面，近期央行管理流动性的方式有所变化。央行此前的操作规模一般是100亿的整数倍，而7月以来变成10亿的整数倍，调整频率也变高，通过精细化操作引导资金利率平稳运行。另一方面，目前货币政策更强调用好此前已出的工具，比如引导政策性开发性银行落实好新增8000亿元信贷规模和设立3000亿元金融工具等。

债市行情：10年期国债收益率依然震荡下行，到周五达2.74%，债市也呈现上涨态势。经济恢复仍有一定压力，叠加资金面维持宽松，对债市行情相对友好。