拍拍贷母公司正探索在香港二级上市可能性：P2P清零后已完成战略转型
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来源：金融虎 作者：凯文
3月11日，在公布2020年第四季度及全年财报后，拍拍贷母公司信也科技CEO章峰、CFO徐佳圆出席了财报电话会议，并回答了分析师提问。金融虎APP注意到，针对香港二次上市的问题，章峰表示，公司已经在香港证券交易所提出了二级上市的要求，公司也在探索这种可能性，但这是非常早期的阶段。
章峰：P2P余额清零后已成功完成战略转型
信也科技CEO章峰在致辞中表示，首先，我谨代表信也科技向我们的股东和利益相关者表示衷心的感谢，感谢他们在过去一年中对我们的支持。2020年是极不寻常的一年，面临着巨大的挑战。然而，尽管大流行带来了经济不确定性，我们所处的监管环境也在迅速演变，但我可以自豪地说，我们在战略上转向质量更好的借款人方面做得非常好，我们在过去一年中实现了稳健的财务表现。随着P2P余额的清除和2020年的结束，我们2021年的重点将是恢复高质量的增长。在第三季度强劲复苏后，我们在第四季度继续上行，帮助我们以强劲的势头结束了今年。
第四季度，我们的内部收益率平均为26.4%，贷款总额比上一季度增长24%，达到210亿元人民币，超过了我们指导区间的上限200亿元人民币。我们将这些收益归功于我们强大的战略执行力、业界领先的技术能力以及我们成熟而审慎的风险管理方法。
我们已经成功地完成了向更优质借款人的战略转型，我们的拖欠率显著改善就是证明。通过强化风险评估和管理框架，我们能够继续降低融资成本，同时增加机构融资合作伙伴的数量，使我们在平台上保持充足的多元化和稳定的资金来源。
令人鼓舞的是，我们的强劲增长势头将持续到2021年。通过我们谨慎的风险管理方法和行业领先的风险管理能力，我们看到了在多个关键风险指标上的进一步改进。例如，我们在2021年2月的第一天拖欠率为5.2%，而2019年12月COVID-19疫情爆发前为12.5%，这主要是因为我们向优质借款人和有效风险管理能力的转型。
预计第四季度我们的逾期还款率将降至3%以下，而2019年同期约为6%。展望未来，我们预计到2021年，我们的旧式拖欠率将保持在类似的水平。值得注意的是，我们的30天贷款回收率继续稳定在90%以上。在我们的平台上，所有未偿还贷款的投资组合垂直拖欠率也处于一个新的历史水平。例如，逾期15至89天的拖欠率从去年同期的5.6%提高到1.38%。
在资金方面，我们的平台资金稳定充裕，合作机构不断增多。随着我们继续吸引新的合作伙伴加入，我们的融资合作伙伴数量稳步增长至50多个。我们的优质资产刺激了金融机构通过我们的平台提供贷款的强劲需求。随着风险管理能力的增强和借款人信用状况的改善，我们进一步降低了融资成本。我们平台的资金成本从去年同期的10%下降到第四季度的7.5%。
关于进一步监管商业银行网上业务的通知，新的限制主要集中在联合借贷模式上。我们不依赖联合贷款模式来经营我们的业务。相反，我们正在通过贷款便利模式授权我们的金融机构合作伙伴，在这种模式下，融资伙伴为借款人提供100%的贷款资金。由于我们的融资合作伙伴是高度多元化的，包括互联网银行、私人银行、消费者金融公司和信托公司，新的规定对我们国内的网上贷款业务的影响很小。
现在，我想与大家分享更多关于我们新的战略计划，特别是我们计划如何利用我们的技术能力和行业知识来推动我们公司的进一步增长。凭借我们强大的技术能力和信用风险评估框架，我们还将贷款业务多元化到微型企业领域。2020年，我们为22万多家微型企业发放贷款37亿元。今年，我们计划扩大这类贷款便利服务，以进一步配合小型企业的经营需要。
我们相信，为中小企业提供资金支持将有助于推动整体经济的增长和繁荣，这也符合中国的监管指导方针。到2020年，我们的微企业贷款总额约占贷款总额的6%，我们预计到2021年，这部分业务将占我们贷款总额的20%左右。
我们的国际扩张正以印尼市场为主导快速发展。目前，我们在印尼的业务占了我们海外业务的绝大部分，贷款增长好于预期，进一步获得了牵引力。第四季度东南亚地区贷款总额同比增长100%，达到5.35亿元人民币。在过去两年中，我们获得了印尼金融服务管理局颁发的P2P许可证和新加坡金融管理局颁发的资本市场服务许可证。这些发展对我们来说意义重大，因为我们相信东南亚将是一个快速增长的市场。我们将继续利用最先进的技术以及我们深厚的行业专业知识和经验，让(数字)用户更容易获得金融服务。
根据不断变化的市场动态，我们的业务仍然稳健，从2020年第三季度开始强劲的贷款恢复增长。我们的技术能力和计划和战略的有效执行支持了这一业绩。随着向高质量借款人的成功转型，我们预计2021年的贷款规模将在1000亿至1200亿元人民币之间，同比增长56%至87%。
总之，我们在2020年的强劲表现为我们进一步推动经济增长奠定了坚实的基础。展望2021年，我们将继续致力于控制信贷风险，凭借我们在技术创新、谨慎的风险管理以及应对经济和信贷周期所采取的应对措施等方面的技术能力。我们处于有利地位，可以抓住中国消费者和微型企业市场以及东南亚金融科技市场的巨大潜力，为我们的股东创造长期价值。
徐佳圆：2020年累计部署1.29亿美元用于股票回购
徐佳圆表示，第四季度，中国大陆创造了一个正在恢复的社会环境。我们实现非公认会计准则营业利润5.93亿元人民币，同比增长34%，进一步证明了我们核心业务模式的弹性。我们的资产负债表仍然强劲，有46亿元人民币的无限制现金和短期流动性。借助我们强大的技术能力，我们希望抓住中国大陆和东南亚消费金融市场带来的新机遇，同时继续拓展和深化与业务合作伙伴的关系。
现在来看第四季度的财务业绩。2020年第四季度的净收入从2019年同期的12.3亿元人民币增长50%至约18.5亿元人民币，主要是由于年初采用ASC 326和贷款量的增加。贷款便利化服务费在2020年第四季度增长19%，至6.43亿元人民币，而在2019年同期为5.39亿元人民币，主要是由于贷款发放量的增加，部分被交易费平均利率的下降所抵消。
便利化后服务费从2019年同期的2.76亿元人民币降至2020年第四季度的1.76亿元人民币，降幅达36%，主要原因是公司提供的任何贷款减少以及递延交易费的影响日益增大。
由于采用了ASC 326, 2020年第四季度担保收入为6.67亿元。2020年第四季度净利息收入从2019年同期的3.7亿元下降至2.04亿元，降幅36%，主要原因是合并费用未偿贷款余额减少。
其他收入增长60%，至2020年第四季度的1.62亿元人民币，或2019年同期的1.01亿元人民币，主要原因是向第三方服务提供商收取的客户推荐费增加。非公认会计原则调整后的营业利润（不含税前股份补偿费用）为6.3亿元人民币，较2019年同期的4.45亿元人民币增长38%。2020年第四季度净利润为4.97亿元人民币，较2019年同期的4.13亿元人民币增长21%。
我们的核心业务模式是基于贷款便利化模式，即我们平台上的机构融资伙伴为借款人提供100%的贷款资金，我们的作用是为融资伙伴提供增值服务，并为借款人提供信贷。
我们有一个资本充足的资产负债表，我们的杠杆是保守的。如果您将我们平台上260亿元的未偿还贷款总额除以我们的股东权益，整个业务的杠杆率仅为3.2倍，我们的流动性状况依然强劲，截至2020年12月底，我们有约46亿元的不受限制的现金和短期投资。我们强大的资产负债表使我们能够在当前环境中处于有利地位，并赋予我们极大的灵活性。
我们继续通过股息和股票回购向股东回报价值。在第一季度，我们投资了3000万美元回购股票。截至2020年12月，我们已累计部署1.29亿美元用于回购。我们的董事会还宣布，我们的股东将在2020财年获得每股ADS 0.17美元的股息。这是我们连续第三次宣布派息，再次肯定了我们对业务模式的信心。我们的核心能力和长期市场潜力。自2018年开始股票回购和股息计划以来，我们在这方面累计部署了2.72亿美元。
附分析师问答环节摘要：
86 Research分析师-王汉阳(Hanyang Wang)：我的第一个问题是关于香港上市的问题。所以任何计划或时间表都会有帮助。我的第二个问题是关于费率。所以我们会在2021年继续降低吗？最后一个问题是关于海外业务。因此，我们如何衡量东南亚的时机，以及未来几年海外业务在交易量方面所占的比例，我们的主要业务模式是什么，假设情况不同，我们如何衡量该地区的风险。
章峰：我们已经在香港证券交易所提出了二级上市的要求，公司也在探索这种可能性，因为这是非常早期的阶段。只有当我们有进一步的进展时，我们才会更新信息。
徐佳圆：我们来看看价格。四倍LPR——产品借贷，这对我们来说不适用——使用贷款便利模型。从这个角度来说，我们可以灵活地调整我们的价格。然而，我们的调整决定取决于几个因素，如经济发展、客户满意度水平、价格水平等。在做出任何改变之前，我们需要考虑所有这些因素。
章峰：除了定价，我们还需要考虑其他因素，如房地产投资信托基金和我们的融资成本。例如，我们的市场融资成本预计将低于7.5，我们的房地产投资信托基金预计将低于3%，从收益率的角度来看，我们有信心将担保利率维持在4%，因为我们有能力降低融资成本并进一步提高拖欠率。
徐佳圆：如进行探索，我将快速地添加4%的数字，如果你做数学计算，这是风险，它基本上是基于我们的内容定价，在26%到27%到7.5%之间的融资成本和3%的成本。它是基于这些数字的。他们得出的数据是4%左右。最高法院已经澄清了四倍的LPR定价差距不适用于我们的商业模式。所以在这种情况下，我们有灵活性，我们有空间进一步调整我们的价格向上或向下。
章峰：让我们回顾一下东南亚的局势。我们的印尼市场正在引领增长，我们也已进入其他国家，例如菲律宾和新加坡。我们将继续保持当地法规的发展，并在法规要求的范围内保持运营。例如，我们确实在印度尼西亚拥有P2P许可证，而我们的每个贷款期限为一到两个月。我们将继续扩大在印尼的市场份额，因为我们认为印尼有很大的潜力。就像几年前的中国一样。
王汉阳：那么，就贷款便利化商业模式而言，东南亚市场的主要竞争对手是什么？
章峰：印尼市场还处于非常早期的阶段，我们有信心和能力复制我们在中国和东南亚市场的成功，顺便说一下，我想补充的是，我们一直是印尼市场排名前三的金融科技应用。
瑞银集团分析师-Alex Ye：第一个问题是有多久——1200亿美元的贷款增长指引——强劲增长。我想知道如何实现这个增长，因为看起来我们的新客户增长势头还没有回到一个高水平。我想知道，我们是否打算像激活我们的客户，增加从更高的贡献到强劲的增长。第二个问题是你的中小企业贷款目标。你们打算在2021年将中小企业贷款的贡献率定为20%，你能分享一下吗？另外，与你的消费信贷相比，中小企业贷款的风险调整回报率如何，最后是你六个月的增值成本，在过去三个季度里，这一增长可能是由更高质量的客户战略推动的。我想知道这种高客户成本是否真的是未来的趋势。
章峰：为了达到1000亿到1200亿的目标，我们需要新老客户。例如，第四季度我们的新客户约为37万，比第三季度增长了50%，与2019年第四季度同期相比已经达到了类似的水平。实际上，到12月，这一水平的增长速度非常快，我们预计这一趋势将在2021年持续下去。新客户更容易被我们的品牌所接受，因为我们意识到他们实际上是来自这些新客户的更多注册活动。我们在老客户身上也看到了类似的趋势，因为我们注意到重复借款实际上增加了。
在过去两年中，我们的增长一直很缓慢，但是在2018年之前，我们在过去两年中一直保持着非常快速的增长，而我们一直在入口处专注于P2P。我们拥有P2P，并且正在向质量更高的借款人过渡。我们已经成功实现了这两个目标，并且已经完成了这两个目标，我们有能力在贷款发放量方面恢复高质量的增长。
我们一直在通过线上/线下的多种渠道获取我们的新客户。对于在线渠道，我们是通过信息获取的。
徐佳圆：我们第四季度的客户购买成本（按消费品价格计算）为500+以上，与第三季度的水平相似，但请记住，第四季度也受到了该活动的影响。
章峰：是的。因此，由于电子商务，第四季度的成本会略高一些，因为年末活动，它们有很多广告。我们有信心在未来，我们的客户服务、我们的营销成本将控制在类似的水平，并给予更好的质量借款人基础和较低的损失率以及较低的融资成本。我们认为这样的CPS水平对我们的商业模式是非常健康的。
第二个问题，我们中小企业行业务有客户大多是诸如那些商店店主，我们的额度大小从几千元到人民币50,000元不等，平均约为10,000，范围为18%至27%，略低于我们的平均借款人。平均而言，我们发现这些客户的风险质量更高。我们估计损失率可能比我们的标准贷款低大约1％。因此，鉴于价格略低，我们预计其获利能力会略低一些，并且拖欠率也会降低。我们期望相同的风险调整边际和相同的回报。
华兴资本分析师-Jacky Zuo：我有两个问题。第一是关于借贷需求。我想看看第一季度借贷者方面的最新趋势以及你是否看到了终端用户的额外借贷需求，因为我们从新闻中看到，终端用户正在削减信贷额度。第二个问题是资金方面的问题。我们看到一些同行在与融资伙伴探索利润分享模式。所以只是想了解我们的利润分成模式进展如何?
徐佳圆：根据我们的2021年贷款发放量指导，需求非常强劲，而且我们第四季度贷款量指导在第三季度超过了指导的上限，这是由于我们的老客户和新客户的支持。
章峰：如果这些用户来自互联网驱动的影响，我们没有100%确认的数据。我们能够间接地估计出与市场中其他参与者的一些重叠，例如我们所做的，结果反映出需求还没有完全得到满足。此外，监管机构对风险分担模型没有具体的指导意见。
从公司的角度来看，关于资本模式，我们需要考虑几个问题，如杠杆率，现金状况和独特的经济等。目前，承担风险的贷款便利化模式对我们来说是最重要的。
话虽如此，但这并不意味着轻资本模式对我们不重要。事实上，轻资本模式是我们2021年的优势之一，越来越多的机构合作伙伴在轻资本业务方面与我们合作，这仍然是我们的首要任务。
徐佳圆：正如您所知道的，我们已经有超过60个机构合作伙伴与我们合作，这些机构合作伙伴中大多数是在无风险模式下运作的，同时也是我们的机构合作伙伴。这就是为什么我们相信，如果我们要冒险与他们合作，我们有基本面的支持。
Golden Dragon分析师-Henry Liang：基本上恭喜，所有的指标、数量和盈利能力都很好。只是想知道你们能不能解释一下交易量下降的真正原因，以及所有奇妙的指标。能分享一下核心竞争对手是什么吗？
徐佳圆：好的。首先，我们有超过13年的经营历史，如果你看看两年前，我们的业务实际上进展非常迅速，但在过去两年中，我们一直忙于P2P退出和升级到更优质的借款人。我们之所以能够成功转型，是因为团队拥有四个方面，即快速执行的能力和技术管理方面的核心能力，与大多数同行相比，凭借这些能力，我们能够转型。
例如，我们经营着我们的借款人，从我们过去在P2P时代所从事的业务发展到如今质量更高的借款人。这不仅是因为我们在数据和融资管理方面的能力。
章峰：我们的情况基本上是暂时的，现在将继续专注于恢复市场。根据我们过去的记录，我们确实也有能力迅速恢复增长。
徐佳圆：我们在市场方面也有良好的表现。我们的能力和技术不仅在中国可转让，而且在国际市场上也可转让。这意味着我们能够将我们在中国的经验复制到国际市场。
章峰：我不会再补充了。我认为有几件事。一个是我们的公司，我认为这将使我们有别于市场上的其他公司，因为我们有很强的风险文化。因为我们强调将风险保持在我们的目标水平，我们不会牺牲风险增长。我可以分享的一件事是我们的总裁，在我2015年加入公司之前，我们现任总裁是公司的首席风险官，我作为首席风险官加入公司，现在我是公司的首席执行官。所以这让你觉得风险在我们管理层的关注点上有多重要。这就是为什么有了良好的风险记录，我们可以非常顺利地进入P2P，我们可以非常顺利地过渡到机构融资模式。我们也非常重视技术。我们继续投资于技术，因为我们相信这是金融科技业务长期成功的关键竞争优势，最后我们拥有一支非常强大的团队。所以我想这就是为什么你看风险是好的，增长来了，我认为这真的是一个成长的工作，多年成长的工作的结果。两年多前，我们制定了一个战略目标，即为质量更好的借款人提供生产，为机构提供便利。我们今天看到的是硕果累累，我们相信我们会看到更美好的未来。所以它实际上是我们认为良好的战略规划和执行的结合。
Henry Liang：一是在目前的情况下，我们可以与新的融资伙伴谈判的融资成本的总利润率是多少?二是，我们收入的增长中有多少可以转化为收益。
章峰：关于资金问题，我们已经有10到15个合作伙伴，我们相信在资金方面还有进一步改进的空间。然而，筹资成本是唯一的因素。我们需要考虑其他问题，即只为合作伙伴能力、客户水平提供资金，然而，目前我们的优先事项不是最低的筹资成本，而是寻找最合适的合作伙伴来支持我们的高质量增长。我们已经给出了贷款发放指导，我们也给出了大约4%的利率指导，所以你将能够了解我们将有多少收入。
徐佳圆：然而，从顶线到底线有几个因素影响这些。例如，客户就是其中之一。我们需要提前认识到这些成本。
章峰：对我们来说，获取新客户不仅仅是一种成本。如果您了解我们，您就会知道发展需要新客户。这就是为什么我们将获取新客户视为一种投资形式。我们努力最大限度地获得新客户。另一个影响底线的因素是会计。并且由于这两种情况从完成时的顶线和底线开始。不过，我们有能力保持稳定增长的底线趋势。