2021-04-26 19:59

原料药个股暴涨！印度疫情加剧将利好？事实并非如此......

近期，医药原料药相关个股涨幅较大。从消息面上来看，主要是因为全球原料药供给大国的印度疫情加剧，投资者认为国际原料药的供给缺口能由国内原料药补充，但仔细来看，印度疫情无法对这几个标的形成利好影响。

据梳理，A股的原料药公司主要有45家，最近几天涨幅超过5%的有华海药业、天宇股份、键凯科技、美诺华、新华制药、东亚药业、共同药业、山河药辅等8家。

A股主要原料药企业

注：按中信分类后略作调整

近涨幅超过5%的企业

数据：wind、中康产业资本研究中心

其中，美诺华连续三个交易日涨停，这主要是因为美诺华和默沙东在宠物药、兽药、动物保健领域共同建立合作期为10年的定制研发生产（CDMO）合作伙伴关系，双方长达10年的合作对美诺华的业绩有较大的积极影响。

数据：wind、中康产业资本研究中心

而就国外收入占比来看，其他7只个股中的新华制药、东亚药业、共同药业和山河药辅的国外收入占比较低，即便印度疫情带来利好，业绩弹性也相对较小，带来的影响较小。而健凯科技规模较小，国际客户对其产品依赖性低，影响不大，仅有华海药业和天宇股份可能有较大业绩弹性。

数据：wind、中康产业资本研究中心

天宇股份近三年92%以上的收入都来自原料药及中间体的非CMO业务，2019年收入中有87%的收入来自抗高血压沙坦类的原料药。

而华海药业虽然有33亿来自于海外，但2020年公司原料药及中间体销售仅为31亿，根据公司公告了解到海外业务中以原料药为主，并且原料药也是以抗高血压沙坦类的原料药为主。

资料来源：IBS、方正证券、中康产业资本研究中心

近几年沙坦类药物因为专利到期，其仿制药迅速放量，沙坦类的原料药需求也随之增加。2012年沙坦类原料药需求为2800吨，2015年增至3400吨。虽然2012-2015年需求增速在逐年下降，保守以2013-2015年的需求增速平均值计算，2020年沙坦类的需求在4500吨左右。

2019年沙坦类原料药出口量（吨）

资料来源：健康网、东北证券、中康产业资本研究中心

根据健康网，2019年中国沙坦类原料药出口量超4000吨，其中绝大部分来自于天宇股份，其次是普洛制药和华海药业。由此可知沙坦类原料药的供给绝大部分在中国而非印度，因此印度疫情对天宇股份和华海药业影响较小。

综上所述，中国原料药企业的出口品类与印度企业重叠度不高，并行不悖，印度疫情恐难以带来较大影响。然而，这并不影响股市借此概念兴风作浪。还是那句，投资需理性。

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本文由新康界来源发布

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