485万蹭区块链，500万蹭元宇宙，股价暴涨5倍反手套现5亿：起底元宇宙“市值管理大师”中青宝

上市11年倒亏5亿，募资7.5亿分红0.86亿，扣非连亏三年。

中青宝上市以来，股权募资7.5亿元，总计向股东派现8,650万元，派现募资比仅为0.12。

2021年3月10日（美国时间），随着世界上最大的多人在线创作游戏平台Roblox打着“元宇宙第一股”的旗号在纽交所上市，元宇宙这一始于1992年美国作家尼尔·斯蒂芬森的科幻小说《雪崩》中的概念，在2021年彻底爆发了。

各大公司都在紧盯元宇宙风口，生怕搭不上这趟高速列车。

一觉醒来，全世界都在搞元宇宙：Facebook改名Meta要做元宇宙公司，微软、英伟达跟进布局元宇宙；百度、阿里、腾讯、字节跳动、小米、华为、网易等也不甘示弱，争相入局元宇宙赛道，三大电信运营商加码元宇宙基建等等。

而此时，中青宝(300052.SZ)的实际控制人、董事长李瑞杰，正为自己在2012年定下的“年营收十亿、利润十亿，市值千亿”的雄伟小目标惆怅着。

李瑞杰盯着电脑屏幕上不断变化的红绿数字，最终，截至2021年9月3日收盘，中青宝的股价定格在8.08元/股，市值为21.25亿元。这与千亿市值的小目标还隔着50倍的遥远距离，李瑞杰回想自己十年前定下千亿市值的目标时，竟然脑袋都没拍一下，不禁有些懊恼。

在《拳打女律师，脚踢男副总 | “妖股荣耀”中青宝：从15亿到千亿市值的情景喜剧》中，风云君曾介绍过彪悍的李瑞杰李董事长曾用不到半年时间，就实现中青宝市值从十亿到百亿的跨越，堪称市值管理大师。

这一次，也照样难不倒猛人李瑞杰。李瑞杰默默的关注着资本市场正在发生的变化，不由得心生一计，紧锁的眉头也渐渐舒展开。

一、元宇宙带飞股价，500万引爆百亿市值

1、一个多月时间，市值暴涨五倍

9月6日收盘后，中青宝官方微信公众号发表“重磅”文章：《中青宝 | 元宇宙赛道崛起 网游老兵砥砺奋进踏征程》，文章称中青宝将制作一款元宇宙游戏《酿酒大师》。

中青宝表示，依托于李瑞杰控制的贵州金沙古酒酒业有限公司，《酿酒大师》游戏将做到虚拟与现实的联合，实现线上酿酒、线下提酒。

自官宣元宇宙概念《酿酒大师》游戏后，中青宝迅速火出圈，股价也应声大涨，此轮上涨的股价巅峰值出现在11月11日，盘中一度涨至42.63元/股，市值当即暴涨至104.20亿元。

市值从二十亿上涨至破百亿，暴涨五倍，中青宝只用了一个多月的时间。

（来源：Choice数据）

截至2021年12月9日收盘，中青宝股价报收31.80元/股，市值仍有83.72亿元。

2、500万就想做元宇宙？

股价快速拉升下，深交所不出意外的发来关注函，要求中青宝对《酿酒大师》的相关情况做出说明。

在10月29日的回复中，中青宝提到，根据测算，《酿酒大师》计划研发投入500-1500万元。

这个研发投入是认真的吗？李瑞杰李董事长莫不会在制定研发投入时，又忘了拍脑袋吧？500万研究个锤子哦。

搞笑的是，在深交所追问研发投入是否充足、合理时，中青宝又改口称，《酿酒大师》计划研发投入500万元至1,500万元，实际仅为当前H5版本的研发投入，后续的2D、3D、VR及海外版本均有单独预算及规划，总预算1亿元左右。

对不起，这次风云君实在忍不住了，一个项目还停留在H5开发阶段，就大喊马上要做元宇宙了？

哦，对了，截至2021年9月末，中青宝账上现金只有0.79亿元，恐怕这点资金应对元宇宙游戏的研发有些捉襟见肘吧？

理想总是很丰满，可现实却很骨感，但是股价很风骚啊。

但是，中青宝当然不会承认的。为了“证实”自己并非蹭市场热点，在回复中称，早在2021年3月就开始构思《酿酒大师》游戏的开发，6月底形成游戏demo，并在8月份通过审批立项。

此外，中青宝还画蛇添足的补充到，2021年半年报中介绍了《酿酒大师》游戏。

闲的没事干就喜欢狗拿耗子的风云君非要去翻翻中青宝2021年半年报，结果发现这半年报全文是只字未提元宇宙啊，且明确《酿酒大师》是一款手游，真可谓司马昭之心。

（来源：2021年半年报）

风云君友情提醒一下中青宝的董秘，这关注函的回复水平有待提高，建议没事的时候找隔壁大富科技(300134.SZ)的董秘喝喝茶，取取经。

风云君也斗胆给李瑞杰李董事长支个招，虽然公司屁颠屁颠地公布了H5版本预计于2022年3月完成，并向公众正式开放，但风云君还是建议您在2022年2月发个公告，说明游戏因为研发投入加大导致延期上市。

只要不推出真正的游戏，就能永远有预期，留给市场更多的想象空间，咱的千亿市值目标就指日可待了。

什么？元宇宙概念熄火了怎么办？你傻啊，活人还能被尿憋死？资本市场什么时候缺过概念了？

紧盯热点，继续蹭啊！

3、一边公告减持计划，一边发布股权激励稳定军心

在股价“虚高”之际，中青宝的控股股东、实际控制人虽然未正式发布减持计划，但却在回复深交所的关注函时提到，控股股东、实际控制人计划在2022年1月29日起三个月内减持不超过公司总股本3%的股份。

同时，中青宝的高管却想趁着股价高位赶紧套现，早点落袋为安。中青宝财务总监张思群将手中的无限售股全部清掉，顺利套现33.56万元。

然而，李瑞杰李董事长远比我等小散英明的多，恰逢其时的抛出股票期权激励计划，期权行权价格为35.19元/股。其中，李董事长和儿子李逸伦分别拿到263万份股票期权，占本次股票期权总量的50%，占总股本的2%。

大家都别跑，未来3年，我们父子俩每年将以35.19元1股的价格购买公司股票，这说明啥啊，这说明到时候公司股票要比这个贵的多啊！这说明我们父子俩对公司发展的信心啊！这说明……

风云君插播一句，2020年初，李瑞杰卸任总经理，年仅27岁的李逸伦上位，关键这位小主自24岁起就在中青宝担任首席运营官。佩服，佩服，风云君在这个年纪正为毕业论文熬秃了头。

姑且不讨论这份股票期权设计的合理性和最终能否顺利行权，但此时此刻，确实能起到稳定“军心”的作用，便于稳（shou）定（ge）股（jiu）价（cai）。

此情此景，不知道有没有让李瑞杰董事长想起自己2017年自编自导的一场市值管理大戏？

二、485万元蹭上区块链，实控人套现超5亿

2017年6月，中青宝以5亿元现金收购了控股股东宝德科技旗下的深圳市宝腾互联科技有限公司（简称“宝腾互联”）100%股权。本次交易向中青宝注入了服务器和数据中心业务资产，中青宝也因此向“游戏+云”业务转型。

注意是5亿现金，宝腾互联后来由于未完成业绩承诺，中青宝最终支付的收购款为4.66亿元。

兢兢业业的李瑞杰李董事长时刻挂念着千亿市值的小目标，在并购转型之际，李董事长自然不能放过这个机会，手拿高音大喇叭，向全体员工喊话，倡议员工积极买入中青宝股票。

豪横的李董事长拍着胸脯向员工承诺：兄弟们只管放心上，只要满足要求，赚钱了归你们，亏钱了，有老李我给你们兜底。

然而这看似稳赚不赔的买卖，最终只有25名员工响应号召。

这25名员工在2017年6月9日至6月29日，合计增持中青宝股票11.63万股，增持金额为191.11万元，增持均价16.43元/股。而根据李董事长的承诺，计算亏损的时点为2018年6月29日的收盘价，这天的收盘价为10.62元/股，显然低于员工的增持均价。

（来源：Choice数据）

关于这25名员工最终是借机逢高出货，还是熬到了由李董事长买单的时点，由于中青宝没有发布公告进行说明，咱们不得而知。

眼瞅着这波喊话造势作用有限，股价依然不温不火，李董事长又掏出自己珍藏多年的市值管理秘籍。彼时正值2018年初，区块链概念被热炒，李董事长不禁仰天大笑，真是天助我也。

1、区块链1.0挖矿，还未开始，就已结束

2018年1月10日，有投资者在深交所互动易平台询问中青宝是否涉足区块链，中青宝就坡下驴，次日火速回复，大大方方承认：无论是控股股东宝德科技，还是全资子公司宝腾互联，又或是我们自己的游戏业务，都有涉足区块链技术。

（来源：深交所互动易，2018.01.11）

此消息一出，1月12日，中青宝股价立马涨停。

随后在应对交易所的问询时，中青宝又来了个大反转，面不改色、心不跳的解释，控股股东宝德科技确实在生产数字货币矿机，但这与公司的游戏主业、云计算业务没有关联性。

同时，全资子公司宝腾互联将与宝德科技合作建设的，用于数字货币挖掘的共享云池，也已停止实施。

搞了半天，啥也没有，简直就是白嫖！至此，中青宝区块链1.0挖矿，还未开始，就已结束。

2、区块链2.0游戏，无疾而终

但是在蹭热点搞市值的道路上，李董事长怎会轻言放弃？

在游戏创新方面继续释放利好：对于区块链游戏产品的开发，是在公司原有的棋牌游戏的基础上加入区块链技术算法，预期开发时间为3至6个月，将在东南亚地区发行。

但同时，中青宝又坦承，公司并未有专职人员负责区块链业务，而是由原有的游戏团队人员结合区块链技术进行业务探讨，基于原有的游戏开发经验结合区块链技术推出新的游戏产品。

鉴于中青宝这狼人自爆式的发言，果不其然，到了游戏要交付的时间，中青宝没有交货。至此，中青宝区块链2.0游戏，无疾而终。

3、区块链3.0落地应用，总共带来485万元收入

但中青宝关于区块链的利好还在陆续释放中，并每隔一段时间就配合市场喊话一次。

2018年，中青宝全资子公司宝腾互联陆续上线了区块链+产品溯源链、区块链+资金监管链、区块链+产业项目管理链，形成合同收入共计85万元。

终于有收入了，苍天啊！蹭概念居然还有真金白银，少是少了点，但绝对算得上意外之喜，喜大普奔啊！

在中青宝关于区块链的故事断更一年后，2019年12月12日，宝腾互联与李瑞杰控制的贵州金沙安底斗酒酒业有限公司（简称“斗酒酒业”）签订了《“区块链+智能酒厂”项目软件开发合同》，根据合同约定，斗酒酒业需要向宝腾互联支付许可费用400万元。

此次宝腾互联和斗酒酒业要打造的“区块链+智能酒厂”项目，虽是前不见古人，但风云君有幸看到了后来者——这跟中青宝要打造的元宇宙游戏《酿酒大师》真是有异曲同工之妙啊。

而这400万元对于中青宝区块链业务来说简直是雪中送炭，直接将区块链带来的收入拉涨近4倍。

中青宝从2018年1月宣称布局区块链，到2019年12月，整整两年的时间，不断给投资者画饼，最终也仅仅实现485万元的收入。

股价表现虽然曲折，但2019年赶上了数次大涨，全年涨幅为53.77%，区块链概念功不可没。

趁着股价上涨，实际控制人李瑞杰及其控制的宝德控股、宝德科技总共减持套现1.15亿元。同时，2017年控股股东宝德控股还获准发行规模不超过12亿元的可交换债券，最终累计换股22,444,834股，据风云君粗略估算，实际套现超4亿元。

三、上市11年，倒亏5亿，扣非连亏3年

在介绍了李瑞杰李董事长那些年为达到千亿市值小目标做过的努力后，咱们再来看看另一个小目标“营收十亿、利润十亿”的情况。

对，您没看错，营收和利润都是十亿，李董事长的数学恐怕没学好，或者说李董事长从来就没想通过收入来赚利润。

中青宝自2010年上市以来，有过两次较为重要的并购转型。2013年，中青宝通过并购苏摩科技和美峰数码，从“红色网游缔造者”向手游市场开拓。2017年，中青宝收购宝腾互联，向“游戏+云”的产业链布局。

这两次并购也直接导致中青宝的营收分别在2014年和2019年创出小高潮，但最高也只有4.90亿元，还够不到营收十亿元小目标的一半。

（来源：Choice数据）

2020年，中青宝实现营业收入2.94亿元，归母净利润-1.35亿元；2021年前三季度，中青宝实现营业收入2.57亿元，归母净利润0.14亿元。

整体来看，中青宝上市11年以来，拢共实现归母净利润1.3亿元，扣非归母净利润亏损5.33亿元。这不仅与利润十亿的目标相去甚远，扣非后净利润还要倒贴5.33亿元，不知道李董事长看到这个数据作何感想！

（来源：Choice数据）

截至2021年9月末，中青宝账上货币资金0.79亿元，短期借款1.15亿元，偿债压力较大。

关键兜里就这点散碎银子，中青宝还想大力研发元宇宙游戏呢。

为了应对紧张的现金流，2020年，中青宝也曾谋求过通过定增募资，拟募集6.8亿元，用于宝腾互联乐山高新区数据中心项目。鉴于定增方案发布后，中青宝的二级市场表现实在拉胯，这样的股价让投资人也望而却步，中青宝选择终止了该定增计划。

自己不赚钱，现金流也紧张，分红自然就不必想了。中青宝上市以来，股权募资7.5亿元，总计向股东派现8,650万元，派现募资比仅为0.12。

（来源：Choice数据）