公募年报全梳理！大幅加仓地产、基建，附顶流大佬投资思路

腾讯自选股推出《选哥侃市》栏目，自选哥每周末选取几件大事与大家侃一侃，更深入了解市场发生了什么。

随着公募基金2021年年报披露完毕，各基金公司的资产配置情况和持仓股明细浮出水面，相比机构集中抱团的前十大重仓股，隐形重仓股往往为基金业绩跑赢市场平均水平贡献重要的力量。

这一篇文章，自选哥带大家一起透视基金年报蕴含的财富密码。另外，自选哥也为大家整理了张坤等多位顶流基金经理最新的观点，大家可以学习一下大佬的投资思路。

本周还有另外两个话题，分别为《一周金股榜：机构扎堆看好茅台 10股获券商给出翻倍空间》和《一季度A股全复盘：风格回归传统蓝筹 浙江建投成最牛股》

从近三年公募资金资产配置变化来看，公募基金债券配置比例维持在44%-50%之间，2021年二季度配置比例最低，降至43.57%，随后连续两个季度增配至46.41%。

2019年1季度以来，公募基金持续增配股票资产，持仓占基金资产总额比例从14%提升至去年末的25.66%。

从行业配置来看，2021年末公募基金投资占比最高的行业依然是制造业，持仓市值4.70万亿元，占股票投资市值比的66.97%。金融业、信息传输、软件和信息技术服务业排名第二、第三，持仓占股票投资市值比为7.37%、4.19%。

值得注意的是，相比三季度，基金降低了金融业、科学研究和技术服务业、采矿业、租赁和商业服务等行业的配置，市值占比分别降低了2.51%、25.67%、34.07%、17.17%。相反，大幅加仓了房地产、交通运输、仓储和邮政业、农林牧渔、建筑、住宿和餐饮等行业。

Choice数据显示，2021年末公募基金配置房地产行业的市值从二季度末的685.27亿元增至1098.14亿元；建筑业则从251.28亿元增至516.18亿元。可见，早在去年下半年公募基金就已经加仓房地产、基建行业。

从基金持仓个股来看，截至2021年末，全部基金共持有3350只股票(包括港股)。持股市值排名第一的是贵州茅台，1755只基金累计持有8837.87万股贵州茅台，市值1811.76亿元。

排名第二的是宁德时代，1745只基金持仓市值1547.06亿元。

在基金持仓市值前50大个股中，多数重仓股相比二季度末被基金减仓。二季度末，共2254只基金持有茅台9623.16万股，截至四季度末，这一数据降至1755家和8837.87万股，减仓了785.3万股。此外，宁德时代、五粮液、隆基股份药明康德、招商银行等均被减仓。而东方财富、山西汾酒、天齐锂业、保利发展、盐湖股份等则被基金加仓。

从基金加仓个股持仓市值变化来看，天齐锂业持仓市值增加最多，达167.73亿元；排名第二的是闻泰科技，持仓市值增加144.50亿元；天合光能、盐湖股份持仓市值增加也超过百亿。保利发展、金地集团、华润电力、华能国际等多只地产、电力股持仓市值增加30亿以上。

从基金增持股份占股票流通股比来看，基金增持时代电气的股份占比最大，达31.97%，增持艾为电子的股份也超过30%。此外，瑞纳智能、嘉必优、蔚蓝锂芯、苏农银行、华特气体等29只股票增持超过10%的流通股。

公募基金在去年下半年新建仓股票超200只，时代电气获新建仓市值最大，133只基金合计建仓41.49亿元。超百只基金新建仓了润丰股份、中国移动、雷电微力、中国电信、怡合达、久祺股份、可孚医疗，买入市值均超过2亿以上。

1、张坤：自由现金流始终是我们最关注的财务指标之一

易方达张坤表示，我们在研究公司时，自由现金流始终是我们最关注的财务指标之一。虽然年度之间会有波动，但拉长到5-10年的维度，一个公司能否为股东创造充沛的自由现金流并不难分辨。进一步从底层来说，一个企业生产的产品多大程度被其客户所渴望，是否具有优秀的商业模式、是否具有护城河使其在长周期内维持良好的竞争格局，这些都是使收入能够顺畅转化为净利润然后转化为自由现金流的重要决定因素。

2、刘彦春：预期宽信用、稳增长、提振内需将是今年政策重点

景顺长城刘彦春表示，从跨周期到逆周期，从外需拉动到提振内需，边际景气将不再稀缺，资金趋于分散，市场风格将重新平衡。那些短期逆风的优秀公司已经极具投资价值。短期景气波动阶段性影响投资者风险偏好，对公司内在价值影响实际上微乎其微。更何况，随着逆周期政策逐渐发力，周期下行有望结束并迎来向上拐点，众多行业将迎来景气反转。长、短期逻辑共振的行业与公司在新的一年里有望迎来良好表现。

3、刘格菘：“全球比较优势制造业”方向资产的成长持续性、盈利增速预期依然乐观

广发基金刘格菘认为，我们对于“全球比较优势制造业”方向资产的成长持续性、盈利增速预期依然乐观，原因是已经建立了全球比较优势的制造业龙头公司，其企业家领导力、产业聚集下的先进制造能力等因素打造的“护城河”还在不断变宽，未来在光伏、动力电池、储能、面板、化工新材料、汽车及汽车零部件、高端装备等方向可能会出现更多的世界级公司。未来，本基金依然以这些方向为重点研究对象，我们将从供需格局出发，用产业的眼光去寻找优秀企业并伴随伟大企业共同成长，以期为持有人获取长期的超额回报。

4、杨爱斌：股票市场以结构性行情为主

鹏扬基金杨爱斌认为，展望2022年股票市场，我们预计市场仍将以结构性行情为主，大级别指数级行情在政策没有超预期的前提下仍难以看到。从经济基本面来看，利空因素是短期经济增长下行压力仍存在，上市公司整体盈利增速将有所放缓；利多因素是2021年12月份的中央经济工作会议重提“以经济中心”，宏观政策全面转向“稳增长”，虽然市场一直对稳增长政策的执行力度保持怀疑，但我们认为稳增长政策只会迟到、不会缺席，政策执行将逐步兑现“稳增长”预期，政策效果在2、3季度将逐步显现。从流动性和估值水平来看，随着央行降准降息政策落地，无风险利率水平明显下行，提升了风险资产的风险溢价水平。

5、傅鹏博：2022年结构性行情仍将延续

睿远基金傅鹏博认为，政策落实年，货币政策、财政预算、新一轮减税降费是关注焦点。政府多次强调高质量发展，关键技术领域的突破，制造业核心竞争力的提升，“专精特新”企业的发展，数字经济的推广都是重点方向。2022年，年初以来在基建、地产复苏的预期下，金融和资源品板块涨幅居前，或预示着结构性行情仍将延续。

6、韩创：投资必须选择符合时代发展潮流的企业

大成基金韩创表示，我们对于中央稳增长的政策目标要充满信心。一方面今年国内可动用的政策工具其实还很多，地产、基建等都是可以有所作为的领域，而且这些与长期政策目标也并不相悖。另一方面，国内迥异于海外的低通胀水平等，也给刺激政策预留了较大的空间。外部环境方面，我们不应对美联储的货币政策过于担心，因为随着我国综合国力的大幅提升，美联储流动性对我国的影响是不断被削弱的。

7、焦巍：左手面对现实，右手相信常识

银华基金焦巍表示，面对2022年，基金管理人需要左手面对现实，右手相信常识。在面对现实的部分，如上所述，疫情后医药红利的阶段结束，居民收入不确定对消费升级的困扰，和宏观背景下对某些商业模式的制约，仍然是新年里需要应对的问题。对于存在长期疑问的行业和商业模式公司，我们将观察和调整组合比重。同时，我们认可中国高端制造业存在着比较优势和进步的空间，在政策的导向和世界形势带来的机会下，部分有壁垒的公司存在长期投资机会。

8、林英睿：最好要以资产端和负债端久期匹配为前提

广发基金林英睿表示，2022年市场可能存在两个主要矛盾：一是国内经济周期下行速度与稳经济政策力度之间的角力，二是高通胀下海外货币政策收紧的力度与经济面临衰退风险的权衡。持续关注市场变化，对市场保持敬畏，这是2022年最重要的事情。投资者如想获得稳定的盈利体验，最好要以资产端和负债端久期匹配为前提，不然大概率会丧失可持续性。

9、姜诚：股市长期回报可能提升，因为资产质量的提升

中泰资管姜诚表示，无法提供对未来一年市场走势的研判，也不知哪个风格或哪个板块会表现更好，在我看来这些都是市场先生掷骰子的结果。但着眼长期，市场却很友好，投资周期越长，预期回报率越高，亏损可能越低。

10、徐彦：很多历史经验甚至规律完全不适用于将来

大成基金徐彦表示，这是一个巨变的时代，很多历史经验甚至规律完全不适用于将来。面对未来的投资，徐彦表示，我无法说未来是资产管理行业最好的时代，因为毫无疑问对任何行业在一般意义上红利时代才是最好的时代，我只能说未来是对资产管理行业专业性提出更高要求的时代。

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