理工科博士吃香了！投资圈发生了什么变化？
近期，曲美家居发布公告，公司全资子公司Qumei Runto就股权融资事项与高瓴资本正式签署战略投资协议，高瓴以向QumeiRunto增资的方式投资2亿元人民币。一纸公告背后，也折射出这家明星投资机构的“画风”之变。一直以来，高瓴资本是TMT、消费等赛道的“大玩家”，但《财经国家周刊》记者梳理发现，最近几年，医疗健康、企业服务、生产制造成为高瓴资本投资的主要领域。根据公开信息统计，2021年，高瓴资本在医疗健康的投资有18项，占比约1/4。2022年以来，高瓴资本在企业服务、生产制造领域共计有6项投资，占比约1/2。高瓴资本的这一变化，是众多知名投资机构变化的缩影，也是整个创投行业当下变局的写照。
在医疗赛道上，高瓴资本不断重仓砸钱。继去年投资了18个医疗项目后，今年上半年一些医疗科技的投资项目中，高瓴资本的影子也频频出现。比如，2022年5月，星锐医药完成了金额达1.5亿元的A轮融资，高瓴创投作为老股东此轮加码。在此之前，凯莱英医药集团、高瓴创投和海河凯莱英基金达成共识，各投资方拟共同出资25亿元，欲将凯莱英生物打造成为全球生物药及先进疗法CDMO领域的领军企业。在医疗等赛道上保持狂奔势头的不仅有高瓴资本，也有红杉资本等明星机构。医药魔方InvestGo数据团队发布的《2022年1～5月医疗健康领域投融资报告》显示，该期间的投资事件数量统计中，创新药和医疗器械的榜首均为红杉资本中国。报告统计显示，红杉资本中国近五年医疗健康领域的投融资事件和金额，在2021年达到高峰，披露金额近370亿元。其中，医疗健康领域投资A轮项目最多，占比超过50%。中国工业经济联合会会长李毅中介绍，近年来在产业投资领域最活跃的25家龙头企业，共计投出了近400家专精特新企业。在上榜的25家机构中，联想、华为、小米、上汽旗下的产业投资机构居专精特新投中率前4名，投中率均超过了20%。有意思的是，为什么不是“BAT”这类互联网科技巨头或者VC、PE等投资机构，而是“联华小上”这4家产业龙头，成为挖掘“专精特新”千里马的新伯乐？有媒体撰文分析，因为它们更了解制造业的真实情况和产业痛点、堵点、断点，也就更有能力识别出有潜力成长为“单打冠军”和“配套专家”的制造企业，或者能够将新一代信息技术与工业实践紧密结合的技术服务型企业。再者，科技与产业龙头企业投资时，通常并不着眼于短期财务回报，而更看重长期收益和协同效应，也就更侧重于满足集团战略和业务发展的诉求，即更倾向于投资与集团战略和主营业务关联度较高的企业。不过，尽管有医疗、专精特新等新的投资热点，但从整体投资数据来看，今年以来，投资表现更加谨慎。公开数据显示，2022年第一季度，中国共计发生1599起投资，同比下降27.5%；披露投资金额为1968.22亿元人民币，同比下降47.1%。从行业分布来看，IT、半导体及电子设备、生物技术/医疗健康三大行业持续与2021年第一季度并无明显差异，总投资数量共计1412起融资，约占总投资数量的65%。
伴随着创投市场的变化，随之而来的投资逻辑、创始人与投资者关系等都发生了显著变化。首先，从投资逻辑来看，当前硬科技、医疗科技等领域的企业，与几年前投资互联网、消费的投资逻辑大不相同。闪马智能创始人兼CEO彭垚接受《财经国家周刊》记者采访时说，由于互联网的商业模式通常是一家做大、赢者通吃，过去，无论是BAT还是VC、PE等风险投资机构，它们在投资互联网、消费项目时，投资机构一般把这个赛道最厉害的公司全部投一遍，最后只要一两家做成功了，就能获得巨大收益。“而如今在半导体、硬科技等领域，互联网时代把人跟人的连接做到最大这件事已经做得差不多了，需要硬科技来继续提升生产力，所以一定要看被投企业拥有的技术或产品对服务对象产生多大的影响，自身有多深的壁垒，如果传统互联网公司都能做的话，投资价值就相对有限了。”彭垚说。他还介绍，由于目前硬科技公司的服务对象多在国内交通、医疗、教育等场景，这些领域大都与国家监管政策及公共服务深刻联系，所以现在的科技公司都不愿意拿美元基金。“我们更愿意接受懂我们业务和愿景的国家队资金，因为他们更能帮助我们实现技术的场景落地，帮自身技术强的硬科技公司找到合适的土壤去孕育产品和服务。”彭垚说，在互联网投资热潮时期，美元基金吃香是因为当时互联网模式多是Copy to China（把国外的商业模式复制到中国来）。汇森投资皓石资本创始合伙人金锐在接受《财经国家周刊》记者采访中也表达了类似的观点，除了钱之外，机构能给创业者提供的支持主要有产业协同资源和资本层面的成熟建议两方面。他举例说，汇森投资与金融科技信雅达共同成立产业基金，就主要看一些产业数字化和产业金融方面的创新企业，因为信雅达的主要客户来自银行业，这些被投公司的业务场景，最终都会跟银行等金融机构产生深度关联。其次，从投资环节来看，尽管创投机构募集资金和寻找项目都较为顺利，但仍会担心二级市场上受中概股表现的影响，从而影响到自身的退出情况。一位创投机构人士告诉《财经国家周刊》记者，这种担心传导到投资环节的结果，就是机构们的参与时间都更靠前了，都想早点进入，也想早点退出。原本更靠后的PE，现在介入得更早，也推动VC机构进入项目更早。再次，从价格上看，另一位创投机构投资经理告诉《财经国家周刊》记者，投资市场的钱是有的，并没有少，但这10年下来，投资对象的估值普遍比以前高了，项目更贵了。这个价格能投的轮次也变化了，例如以前能投A轮的价格，现在只能投pre－A轮了。上述投资经理还告诉《财经国家周刊》记者，由于热门领域所在的行业差异较大，相应的团队创始人气质完全不同，以前互联网领域多是产品经理创业，需要“洞察人”的天赋，很多互联网巨头公司的总监级别出来创业，或者大学生洞察到商业痛点，就可以创业。他说，“现在都是科学家创业，一条分支是从学校出来创业，一条分支是从国外企业出来创业，博士是标配，而且多是生物、医疗等懂技术的工科、理科博士。”“你要是没法跟创始人对话，人家就不愿意跟你聊。”这位投资经理说，“最根本的就是投资经理能否跟得上时代，永远都要学习。”这也变相提高了投资经理的门槛。红杉资本合伙人周逵就曾介绍，红杉中国有一支近25人的专业医疗投资团队，团队成员绝大部分均为生命科学、医学、药学等领域的PhD（学术研究型博士学位）背景，定期举行行研会已内化为企业文化基因。上述投资经理告诉《财经国家周刊》记者，以前机构里投娱乐行业的投资经理，可能不愿意继续学习专业的理科知识，就跳槽到别的公司了。而此前就到公司的理科博士投资经理，如今有了用武之地。
前述投资机构人士也说，由于不少机构目前投资重点领域是前沿科技、企业软件、医疗等领域，他们新招的投资经理都是博士，甚至还有博士后。