蔚来遭遇做空：被指虚增巨额营收股价大幅下挫
雷递网 乐天 6月29日报道
一波未平一波又起，测试车辆坠落造成两名数字座舱测试人员罹难风波还未停息，蔚来又遭遇做空。
做空机构Grizzly Research LLC日前发布对蔚来的做空报告，Grizzly Research指出，蔚来股价自2020年以来上涨超450%，成为中国最有价值的电动汽车公司之一。但支撑股价上涨的出色业绩，是通过财务手段实现的。
做空报告的核心放在了蔚来的BaaS电池租赁服务上。
做空报告称，武汉蔚能电池资产有限公司（简称“武汉蔚能”）通过关联交易的形式，帮助蔚来汽车创造业绩，这一未合并的关联方已为蔚来创造数十亿美元收入。其中，2021财年，蔚来的盈利有至少60%归因于蔚能。
蔚来汽车持有蔚能19.8%的股份。蔚能作为提供BaaS电池租赁服务的实体，向蔚来购买电池后向车主提供订阅服务。2020年成立后的四个月里，蔚能向蔚来贡献了2.9亿的营收，随后到2021年这个数字升至41.4亿。
做空机构认为，蔚来把电池组零业务分拆成独立公司有三个目的：1）一次性将用户未来数年的订阅费计入当期的财报；2）制造了一个愿意超额购买电池第三方；3）从资产负债表中移出电池减值费用。
“蔚能电池可能是最大可识别实体，用于操纵收入和成本，我们相信蔚来汽车正利用庞大的未公开实体网络来转移从资产负债表中减少近12亿的资本支出。我们相信蔚来汽车已经转变至少34%的资本支出在资产负债表之外，约12亿元。蔚来已披露他们声称是他们的电池交换站的数字，超级充电车站和目的地费用。
自2020年第四季度以来，蔚来的净收入超出平均预期33%，收入超出平均预期5%。对于2021财年，华尔街预计蔚来将亏损59.47亿。相反，蔚来公布的净亏损为30.07亿，相差29.4亿。
“由于蔚能的财务报告缺乏规律性，我们只能推断出截至2021年9月的9个月内两家公司之间财务工程的真实效果。”“武汉蔚能允许蔚来立即确认他们销售的电池的收入，而非在订阅期（约7年）内确认收入。通过这种安排，我们认为蔚来已经通过提前确认7年的收入来增加这一数字”。
做空报告更指出，李斌在没有任何披露的情况下，将蔚来的User Trust抵押给瑞银，旨在增加蔚来用户对公司的影响力，李斌利用User Trust基金谋取私利，使股东面临潜在的保证金追缴，导致的股票下跌风险。
受做空报告的影响，蔚来今日港股股价跳水，下挫12%，当前公司市值约2768亿港元。
蔚来官方今日回应称，该报告并无依据，其关于本公司信息包含许多错误、无根据的推测以及误导性结 论和诠释。公司的董事会，包括审计委员会，正在审查这些指控，并考虑采取适 当地行动来保护所有股东的利益。
近日，上海创新港蔚来汽车总部一辆汽车从5楼冲出大楼坠落，车辆侧翻在地，造成两名数字座舱测试人员罹难。蔚来的声明也是备受质疑。之前，蔚来直接在声明中称，这是一起意外事故，与车辆本身没有关系。
可以看出，蔚来最初更多是想撇清自身责任，减少外界对蔚来汽车质量顾虑，但死者为大，蔚来的澄清也被质疑很冷血。
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