VC/PE正跑向青岛

01

青岛创投圈最近热闹得很。

一周时间内，沃隆食品、三祥科技、雷神科技、青禾草坪、海力威、以萨技术、浩大海洋等7家青企密集提报上市材料。其数量之多，青岛本地媒体用“罕见”来形容。这是发生在上个月底的事情。

另一条消息在本月公布：青岛综改基金——国盛资盈综改（青岛）产业投资基金合伙企业设立登记，由此，青岛第一支国家级国资国企改革发展基金落地。这支基金首期规模50亿元，由中国国新和青岛国投联合发起，重点投向青岛的国有背景优势产业企业，集成电路、新能源、海洋经济等都是重点聚焦的产业。

最新消息来自歌尔股份7月18日的公告。歌尔股份联手米哈游、三七互娱两大游戏巨头，拟在青岛设立5.56亿元创投基金，投向包括VR在内的先进制造、半导体等领域。

此番盛况得益于青岛近年来在创投生态上的建设。但当谈起这片新晋的创投热土，我的青岛老乡Spencer感叹道，那些看上去很fancy的美元基金都不怎么去青岛。

“你什么时候看到经纬和红杉去青岛投项目了？他们也许会看，但精力明显不在那里。”

这与青岛创业公司的特性有关。Spencer曾就职于多家一线创投机构，对青岛创投生态颇有观察。他给我分享了最近听来的两个典型的“青岛创业项目”。

第一个项目的主角，是中国海洋大学的一对教授，他们专门研究防日晒腐蚀的涂料。比如，海边的那些大油罐，最大的问题就是要防火防高温，因为当日晒温度升高之后就有燃爆或是挥发出气体的风险。为了降温防护，油罐外面涂的并不是日常的那种油漆，而要涂专门的防日晒涂料。这种涂料可以让设备在相同的环境下降温3到4度。机缘巧合，这项技术后来被用作坦克外面的涂料，进入军工领域。这是一个很大的市场和生意，但也是一个“很苦逼”的活儿——与大染缸为伴，工作场景不仅不性感，反而堪称恶劣。

第二个项目听上去也很新鲜。在青岛胶州的朋友告诉Spencer，胶州当地有一家企业现在年营收能达到“好几个亿”。这家公司做的是专门切“辣椒把儿”的农业机械。带把儿的辣椒没法直接出口日本和韩国，但如果切不好的话，也会影响到辣椒的品性，比如，如果切大了，辣椒后边就漏了，所以这其实也需要精准的技术，最好能正好切到辣椒的根部，同时还不破坏辣椒的完整度。这家公司针对这一痛点发明了一套专利技术，于是，很多农户都购买他们的器械来切现采摘的辣椒，现在这家公司已经做到了市占率第一。

没想到吧，中国最牛的农业机械细分领域的龙头企业，隐形冠军其实在青岛。

但“细分”的潜台词是“不好归纳”，非要说的话，Spencer说，青岛的项目，绝大多数是“人民币基金喜欢的类型”。

看赛道。这些公司偏向于“老土”的制造业，在家居家电、双碳、新能源、新材料等领域有颇多优质公司。比如，青岛的轻工业体系比较完备，有海尔、海信等行业龙头企业，也形成了产业生态，人才储备情况也不错，越来越多创业项目和上市公司正从中产生。我在文章开头提到的海力威、三祥科技、青岛青禾都属于高分子材料行业，这正是青岛的传统优势产业。

讲业绩。这些公司大都营收稳定，盈利情况还不错，有可能在短期内上市，但缺点在于，扩展性和爆发性不强，天花板比较低。

那么，过去一段时间，人民币基金抓住青岛了吗？

有几个已上市企业的案例能说明些问题。

2021年2月底到3月初，一周之内，青岛迎来了3家上市公司。3月3日，青岛德固特节能装备股份有限公司在深交所创业板上市。在此之前，青岛海泰新光科技股份有限公司2月26日在上交所科创板上市，青岛冠中生态股份有限公司于25日在深交所创业板挂牌交易。

德固特也属于Spencer说的典型的青岛项目。这是一家高科技节能环保装备制造商，为客户提供清洁燃烧与传热节能解决方案，同时接受专用装备定制。招股书显示，2017年至2019年，德固特的营业收入为2.18亿元、2.36亿元和2.64亿元，归母净利润分别为3883.9万元、5105.5万元和6197.7万元。去年3月，德固特在创业板上市，上市首日市值达66亿元，目前回落到20亿左右。根据年报，2021年，其主营收入为2.95亿元，净利润4290.26万元。

海泰新光主要从事医用内窥镜器械和光学产品的研发、生产和销售，产品对外出口至美国、新加坡、韩国、德国等多个国家和地区。2017年、2018年、2019年，海泰新光实现营业收入分别为1.81亿元、2.01亿元、2.53亿元，净利润分别为5109.28万元、5455.45万元、7193.08万元。2021年，其营业收入达3.10亿元，净利润首次破亿。在科创板上市首日，海泰新光市值为48.9亿元，如今的市值已经接近80亿元。

冠中生态做的是生态环境建设业务，包括以植被恢复为主的生态修复业务，和部分园林绿化、市政公用等城市环境建设业务。招股书显示，上市前的三年来，冠中生态的营业收入分别为1.91亿元、3.24亿元及2.78亿元，净利润分别是3933.08万元、5730.67万元和6774.04万元。2021年，其营收达4.02亿元，同比增长37.66%，净利润7812.72万元，同比增长23.05%。深交所上市首日，冠中生态市值为55亿元，目前市值在20亿左右。

正如Spencer所言，这三家青岛公司的共同点在于，业绩相对稳定，且能持续盈利。但上市后市值一般在几十亿元左右，和动辄百亿、千亿市值的新经济公司相比，自然是不够“性感”。

观察背后的投资机构，可以发现，这是一场青岛本地投资机构的集体狂欢。虽然其中也有深创投、九鼎投资这种老牌人民币基金的身影，但总体而言，这些项目背后是青松资本、海创汇、巨峰科创、青岛国信、鲁信创投等本地机构在扎堆，DFJ德丰杰中国基金、清控科创、劲邦资本和常春藤资本等机构也都在青岛设有分支机构。

可以这么说，过去多年，青岛创业公司的红利更多被本地资本吃到了；也可以说，青岛企业的增长红利，头部基金们此前是错过了。

02

情况正在发生变化。

青岛也在变化，头部基金、一线VC的基金币种、策略、边界也在逐步调整。

2019年，青岛提出把“双招双引”作为“一把手工程”，通过国际要素大量引入并与青岛既有要素优化重组，释放青岛开放发展的强劲活力，明确提出了“学深圳，赶深圳”的目标后，青岛旨在打造长江以北地区国家纵深开放的新的重要战略支点，“投资青岛，就是投资国家战略”。

在此背景下，2019年，青岛提出打造青岛全球创投风投中心，市场活跃度进一步提升。

在募资上，2021年青岛新募基金数458支，同比增长137.3%，募集金额926.16亿元，同比增长71.6%亿元，平均单支基金规模2亿元，投早投小趋势明显。

在投资上，截至2021年末，青岛市接受股权创投类私募基金在投项目共计1360个，在投规模1037亿元，超半数集中在四新经济领域。

在退出上，2021年青岛地区共涉及到80笔退出案例，其中IPO退出方式的有70起。从上市挂牌情况看，2021年，青岛市新增境内外上市公司15家，创历史最高纪录。

在此风潮之下，更多本地之外的机构开始投资青岛。2019年，青岛设立500亿规模的青岛科创母基金，从2020年2月完成备案登记算起，已经正式运营两年有余。科创母基金在四大领域设立了多支子基金，同创伟业、梅花创投等VC已经入局。

具体来看，在工业互联网赛道，设立了同创伟业工业智联基金、海尔创投海创智联工业互联网基金、梧桐树工业互联网基金等；新基建赛道设立了梅花创投科技基金、元禾原点科技基金等；先进制造赛道设立蓝区半导体基金、青岛瀛创科技基金、青岛中以高创基金等；生命科学赛道设立了石药仙瞳新药基金、中金上元基金、建信资本医疗基金、马焦雷医疗基金等。

目前，已落地的子基金完成了对靖帆新材、卡奥斯、鳍源科技、核芯互联等一批本地企业的投资，并引入了虎视传媒、全球捷运、予信科技等企业落地青岛。

巩固原有优势产业之外，青岛也在大力发展新经济。2022青岛·全球创投风投大会上发布的《青岛最具投资潜力企业名录》共收录156家企业，均为创新技术驱动型企业，以A轮及A轮前为主，主要布局“新一代信息技术”、“新能源、新材料”、“集成电路”、“医疗健康”等当前投资热门赛道。另外，华为、腾讯、阿里等产业巨头纷纷在青岛布局。

文章开头提到的以萨技术、雷神科技、沃隆食品等都是青岛新兴的创业公司。

其中，以萨技术正是青岛通过资本撬动吸引新经济企业落户的代表。这家公司深耕人工智能的一个细分领域——城市云脑建设和智慧城市运营与管理，已经为公安部、国家信息中心及北京、天津、上海、广州等直辖市和国家中心城市以及全国20多个省级、1200多个市县区政府单位和公安机关，搭建了大数据深度应用平台。创始人李凡平毕业于山东科技大学，去年5月将总部从北京迁入青岛，同步开启了上市之路。

以萨技术的投资者众多，其中不乏深投控、松禾创智、安元基金等国内一线机构，但青松创投、齐鲁前海创投、海发数科、海洋新动能、山东陆海港城等青岛本地机构仍然占据了大部分席位。

同样地，在集成电路方面，今年5月，内地第一家CIDM模式的企业芯恩（青岛）集成电路项目完成B轮融资，青岛兴橙集电股权投资投了28.55亿元，持股比例57.1%，成为芯恩的最大股东。

当创投生态日趋优化，深耕青岛的本土创投机构进一步崛起。在梳理资料的过程中，我注意到，一家叫“青松资本”的机构出现在了多个项目的融资列表上。

成立于2014年的青松资本管理基金规模近100亿元，目前管理基金48只。青松资本董事隋晓曾在2021年公开透露，被投企业中预计有10余家企业申报IPO，未来3年内将冲击50家报会企业。这其中包括豪江智能、盘古智能、靖帆科技，欧特美、青禾草坪、以萨技术和中加特7家青岛企业。

“整体来看，青岛的这波声势是做起来了，但只看数字其实意义不太大，还要看有哪些机构和企业真正跑了出来。”Spencer这样评价道。

谁将从这片崭新的创业热土吃到最多的红利？过去错失了青岛项目的人民币基金如今会迎头赶上吗？

“看看青岛能不能跑出自己的‘深创投’吧。”Spencer说。

（应采访对象要求，Spencer为化名）