一二级市场投资降温背后：未来半导体产业投资方向何在？
整体看来，在半导体投资进入深水区状态下，各大投资机构相关人士都普遍看好半导体高端市场、深入国产替代以及技术创新领域。
作者｜徐志平 校对｜邓文标
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集微网消息 众所周知，在过去的两年中，半导体产业投资一直是市场热点，无论在一级市场亦或是二级市场均是如此，尤其是2021年，芯片涨价潮十分高涨，一级市场的投资热度高涨，二级市场芯片概念股股价狂涨。
但从2021年底开始，尤其是进入2022年后，芯片行业开始出现库存居高不下、急速降价的情况，显然与此前形成了十分明显的对比，而在一二级市场方面，今年上半年，据部分一级市场人员向笔者直言已经放缓投资节奏，甚至一度“暂停”，二级市场方面，半导体概念股也陷入一阵狂跌，新股破发更是频现。
那么，在这两年鲜明对比的背后，未来半导体产业的投资方向又在哪方面呢？在2022年第六届集微半导体峰会上，元禾璞华、华登国际、云岫资本、华兴资本、小米产投等企业分析了其对未来半导体产业投资的看法。
而硬科技赛道来看，半导体依然是最好的赛道，未来十年依然是黄金十年。他分析指出：首先从规模来看，中国市场规模占据全球三分之一，且目前依然维持高增长；其次，国内自给率依然严重不足，在众多卡脖子领域依然是国内厂商的机会，国产替代空间还很大；其三则是创新，创新会在更多的领域发生；此外，半导体产业升级、政府政策积极推动等，都是有利于产业发展。
华登国际合伙人王林介绍，去年底业界还在讨论芯片缺货要到什么时候才能结束，但到了春节后就开始讨论经济什么时候进一步回暖，春节过后市场冰火两重天，虽然今年第一季度的情况还不错，但是到了4月份以后，投资的部分公司整体的销售额就开始断崖式的下跌。
整体来看一级市场情况并不太好，而二级市场则是调整的非常剧烈。对于出现这种现象的原因，王林表示：“我觉得可能是过去两年来半导体的投资实在太火热，出现了‘资本乱象’，但当退潮之后，谁在裸泳？”
他认为，目前整个芯片设计公司的数量也凸显裂变的趋势，未来2800多家芯片设计企业有多少能走向二级公开的资本市场？这个比例可能会很低，因此其鼓励在资本寒冬的情况下，志同道合的企业可以积极地抱团取暖。
殷伯涛还强调：“现在半导体的创业和投资都进入深水区，我觉得其实是一个危，也是一个巨大的机会。历史的发展证明，如电子、互联网等各个行业冬天成长起来的企业往往有更强的生命力，所以我们觉得寒冬中肯定会诞生出一批伟大的企业。”
那么，未来半导体的投资方向又在哪些方面呢？整体看来，目前部分大型半导体投资机构主要看好以下几个方向：其一是高端市场，其二是国产替代领域，其三是技术和市场创新领域。
在云岫资本合伙人兼首席技术官赵占祥看来，其看好三方面：其一是市场创新领域，如智能汽车领域，中国目前是全球最大的智能汽车出货国和生产国，且绝大部分是国产品牌，这对芯片供应链而言是巨大的机会；
其次是技术革命领域，如封装将会变得更加重要，3D封装可以看到未来15年，其认为未来芯片的投入有一半会投入到硅工艺，所以Chiplet是巨大的产业革命，Chiplet出现之后，整个芯片产业会发生变化，传统的半导体产业链或将被重塑。
其三则是设备和材料领域，目前国产化率非常低，当下是半导体全球大扩展周期，资本投入非常大，中国大陆整个产能增长非常快，但半导体设备整个国产化率还是非常低，因此这也是未来的方向。
殷伯涛则表示，将在不确定中寻找确定性，其主要看好国产替代和材料、零部件方向。他表示：“国产替代整个空间还比较大，但是确实进入深水区，我们现在更加关注一些中高端的非内卷、卡脖子的领域，这样的领域还很多；此外还包括材料和设备领域。”
王林同样认为国产替代和技术创新领域是未来的主线，他表示：“国产替代进入深水区，一般的替代更多进入内卷状态，不管是从投资人角度还是从产业的角度，大家都不希望看到这样的情况进一步发生，我们更多还是看到那些能够啃下硬骨头的公司，国产替代的硬骨头谁去啃？这是我们积极寻找的方向。”
那么，更多的进口替代、国产替代又在哪些方向？王林认为，更多是能够解决国家自给自足制造能力的问题，所以说设备、材料包括晶圆厂用的一些工具、自动化的软件等等，这些都是非常重要的、以前没有做过的空白领域。
而在创新领域，因为高科技最终还是要靠创新来推动，替代永远是解决现在的问题，没有创新未来就会面临更大的问题，因此应该将更多的精力放在如何进行创新，这对于行业和国家来说都是最重要的未来。
华兴硬科技负责人阮孝莉也认为，以技术创新为驱动，并不是单纯去做所谓国产替代，而是要基于客户端的产品需求为驱动。
小米产投管理合伙人孙昌旭则看好正在发生革命性变化的领域，如智能电动车和新能源汽车领域，她表示：“现在智能汽车是将燃油车的技术、消费类电子和工业电子的技术结合起来直接应用，未来三到五年，智能汽车将发生很多革命性技术创新，诸如专门针对智能汽车进行量身定制的技术突破。”
她强调：“简单说来，当我们发现一个领域发生革命性变化的时候，它的投资机会就非常多，包括我们看到的新能源储能领域，都在发生很多技术变革，所以小米产投的投资，就是围绕着发生重大变革的技术领域展开；而消费类电子领域，在比较长的时间内将依然是微创新所驱动的市场。”
整体看来，在半导体投资进入深水区状态下，各大投资机构相关人士都普遍看好半导体高端市场、深入国产替代以及技术创新领域；但就这三大领域而言，无论是对资金要求、技术要求还是人才要求都极为严苛，这也导致这些领域的企业估值相对较高，而这些领域，也将是未来半导体投资的热点方向！
图源｜网络
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