美联储释放鸽派信号！

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北京时间7月28日凌晨，美国联邦储备委员会宣布加息75个基点，将联邦基金利率提升到2.25%至2.5%的范围。

业内分析人士表示，本次加息决议基本符合市场预期，但美联储的态度较市场预期更偏鸽派。整体来看，美联储此次并未采用更加激进的加息政策，美联储主席鲍威尔甚至在会后释放出了加息步伐或将放缓的信号，美股市场在会后出现明显反弹。

通胀再创新高是大幅加息主因

数据显示，由于美联储表态较会前市场预期偏鸽，且前段时间市场的衰退交易已打足了提前量，FOMC决议公布后市场情绪较为积极，标普500当日收涨2.62%，十年期美国国债利率下降3BP至2.78%，美元指数从前日的107.24略微下跌至106.49。联邦基金利率期货价格计价的加息预期下调，2022年的利率目标从会前的3.59%下调至3.33%，2023年从3.54%下调至2.78%。

探究美联储此举背后原因，财信研究院院长伍超明告诉记者，当下加息控通胀仍是美联储首要任务。当前美国在控通胀上面临的困难，已基本可以跟上世纪70年代至80年代石油危机时期相当，此外6月份占CPI权重排名前四的几大分项，交通运输（18.2％）、住宅（42.4％）、食品与饮料（14.3％）、医疗保健（8.5％）CPI增速，前三者均创下1982年以来新高，后三大分项仍处在攀升途中、尚未筑顶。因此，为防止长期通胀预期脱锚、通胀水平进一步根深蒂固，美联储及其他主要经济体央行已基本达成共识，即货币政策优先任务是控制通胀，因为价格稳定是实现经济持久增长和金融稳定的先决条件。

富达国际宏观及策略资产配置全球主管Salman Ahmed也表示，通胀是本次加息的主要驱动因素，这也意味着美国经济大幅放缓已经在酝酿之中，并将在接下来几周以及数月的硬数据中开始显现。

瑞士百达财富管理资深美国经济学家柯冬铭（Thomas Costerg）则认为，这次大幅度的加息凸显美了联储的后知后觉。事实上，大多数经济指标，及近期全球大宗商品价格的突然下跌都表明通胀将放缓，而经济活动也在急剧放缓。美联储面临着来自拜登政府的巨大政治压力，分析认为通胀的根源在于财政预算、贸易和地缘政治，但这些因素大多不在美联储的控制范围内。

柯冬铭还指出，杰克逊霍尔全球央行年会将于8月底举行，届时一切都可能发生变化，“事实上，美联储将更多地关注增长指标（以及不断上升的衰退风险），并采取更前瞻的态度对抗通胀。从本质上讲，预计鹰派的言论会消退。”

加息步伐放缓可期

对于未来加息节奏，植信投资研究院研究员董澄溪表示，这将取决于经济数据。考虑到抑制通胀仍是美联储目前的首要目标，尽管经济增速的拐点已经出现，但美联储仍需要继续加息，以避免美国经济陷入滞胀，但加息幅度拐点可能在四季度到来，预计9月、11月、12月，美联储可能再分别加息75BP、50BP、25BP。

“本次会议后，由于市场解读偏鸽，投资者情绪有所升温，但这种升温情绪可能很快淡出。随着二季度GDP数据和就业数据的出台，市场可能重新转向交易衰退预期。8月更多美国公司公布财报，盈利下调可能推动美股持续走弱，十年期美债收益率年内大概率仍将重回3%以上。欧元、日元更弱背景下，美元指数可能在短暂回调之后继续上行，但由于外汇市场已经充分计价美联储加息和外部经济衰退预期，美元指数上行空间有限。” 董澄溪说。

伍超明预测，基准情况下美国通胀有望在三季度逐步筑顶，但后续回落幅度可能偏慢。原因在于：一是基数抬升、货币收紧、需求放缓和通胀预期回落，均有利于减缓美国通胀压力；二是受美国劳动力市场强劲、房地产价格仍在高位震荡影响，“工资-通胀”螺旋机制仍存在加速风险，占CPI权重超4成的住宅分项或继续推高通胀；同时俄乌冲突导致两大粮食大国错过播种季节，未来全球粮食价格上行风险犹存；此外，需求向服务业转移对医疗保健等服务价格将继续产生一定推升作用，未来美国通胀维持较高位置仍有较强支撑。三是未来俄乌局势和疫情演变仍存在较大不确定性，IMF在7月份最新的《全球经济展望报告》中预计，极端情况下，即各方针对俄罗斯的制裁加重，导致2022年下半年俄罗斯石油出口进一步下降30％、2022年底俄罗斯对欧天然气出口下降到零，而油价和天然气价格将分别再上涨约30％和200％，届时美国通胀难以避免仍将继续上升。综上，预计基准情况下，美国CPI增速或于三季度触顶并缓慢回落，但极端事件发生时，不排除其再超预期。

“因此，市场预计美联储加息仍在途中。节奏上，随着通胀筑顶回落和经济放缓压力加大，下半年特别是四季度加息步伐放缓可期，但停止加息时间甚至转而降息，可能没有市场预期的那么乐观。”伍超明说。（郭慕清）

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监制：彭春燕

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