2022-08-02 21:13

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✎昨天，公众号文章谈到了我们PMI跌破50荣枯分界线的事情。实际上，这不是偶然，因为欧美在7月也跌破了，新一轮的全球性衰退已经正式开始。

欧洲公布的PMI为49.8，创25个月的新低，意味着从2020年3月疫情爆发以来的这轮经济复苏，正式走向了终结。其中，一个有意思的事情是，德国不行了。

德国一直都是欧洲经济火车头，以前的危机都是队友太菜，德国带不动。而这次，德国自己先熄火了，二季度应该毫无悬念会负增长，之前公布的贸易已经逆差了，这是1992年以来首次出现。德国这次表现，实在拉跨，当然，比起欧猪几国，GDP再次负增长到10%以上，还是要强一些的。

美国公布的制造业指数同样也是跌入了衰退的区间，7月MARKIT综合PMI只有47.5，创26个月新低。白宫之前还给大家打了预防针，说就算连续两个季度GDP负增长，经济也不会刷退。果然，美国二季度继续环比跌0.9%，按照定义的话，美国同样进入了技术性衰退。

在经济数据大幅下滑的同时，欧美的股市表现却十分亮眼，7月份欧美股市创了今年以来最好的月度表现，反而我们A股继续逆全球大势，7月份收跌了。和股市同时反弹的，还包括大宗商品、加密货币，贵金属和铜都反弹了10%以上。

对于这轮反弹，并不意外，只是幅度难以事先预测而已。之前手把手做空白银，直接给出18.5以下的目标价格，此后就让大家自由止盈。这轮反弹，一个重要的时间点，就是欧洲的加息。我说过，其他国家的央行，能够对美元和美债能够造成明显影的，就只有欧洲央行了。

欧洲央行加息之后，美元下跌，美债收益率更是暴跌。加上美国7月加息消息落地，刺激10年期美债收益率从3.5%跌倒了2.5%，已经解除了和我们10年期国债收益率的倒挂。

这才是推动美股和贵金属上涨的主要逻辑。而全球股市除开A股，基本上都是被美国股市牵着鼻子走的，相关性在0.7以上。

不过，加息终究是加息，衰退也终究是衰退。不管是“丧失喜办”也好，还是消息面上的利空落地也好，终究是短暂的。衰退之后，会导致上市公司的利润进一步下滑，美联储的加息也不会停止（节奏放缓的确有可能），而且美联储的缩表，才刚刚开始，这些都对股市形成了压制，而且货币政策也是实实在在会继续紧缩的。

综合以上逻辑看，欧美股市和大宗仅仅是反弹而已，至于具体反弹到多少，除开原油我能准确把握了之外，其余没有多少信心，只能说今天的点位做空的话，是个不错的位置。

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