20万亿汇丰，拒绝分拆！

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记者丨李惠琳

编辑丨谭璐

8月1日，汇丰控股(00005.HK)表示，拒绝分拆亚洲业务。

当天，汇丰控股发布2022年中期业绩，上半年，汇丰净利润为82.89亿美元，同比增长13.9%。而且，明年将恢复派发季度股息。

今年4月底开始，有投资者建议汇丰，将亚洲业务分拆出来在香港上市，获得大股东平安的支持，此后，相关讨论不断发酵。

在8月1日的业绩会上，汇丰财务总监邵伟信（Ewen Stevenson）表态，分拆会产生负面影响，并给出4点理由。

过去四个月，汇丰管理层首次在公开场合，正面回应股东分拆的建议。

平安表态

作为全球最大的银行及金融服务机构之一，汇丰控股总资产达到3万亿美元，约合20万亿人民币，网络覆盖87个国家和地区。

这家拥有156年历史的金融巨擘，2020年以来业绩下滑、派息减少、市值缩水。

不满的股东们，多次提议将汇丰控股的亚洲业务分拆出来，独立上市，寻求价值释放，大股东平安集团也表示赞同。

“凡是有投资者提出对于汇丰的经营管理有帮助、对长期价值增长有帮助的改革，我们都是支持的。”平安集团如此表示。

来源：视觉中国

自2013年关于拆分英国分行上市的动议开始，这已经是汇丰历史上的第五次分拆讨论。

不同的是，这一次大股东对拆分事宜首次表态。

截2021年底，平安集团持有汇丰普通股约16.5亿股，持股比例为8%，为第一大股东。

平安管理层公开表示，入股汇丰是纯粹的财务投资，主要看重其两点优势：经营稳健、分红可观且稳定。

汇丰一度以高红利受投资者追捧，每年分红四次，派息率在20%-60%之间。

节奏从2019年开始被打乱了，汇丰派息次数减至三次。

2020年派息一次，只有0.15美元/股。2021年汇丰派息增加到2次，全年累计派息每股0.25美元，与三年前相比缩水一半。

平安透露，截至2020年底，从汇丰累计获得133亿元分红，正常情况下，每年可从汇丰获得60亿元分红。据此估算，2019年至2021年，因为政策生变，平安的分红减少了约70亿元。

派息减少，不少投资者抛售离场，拖累汇丰的股价表现。

相较2018年的高点，汇丰控股的港股价格下跌超过30%，2020年9月一度跌至25.75港元。

截至2020年底，中国平安记录在“其他权益工具投资”科目下，累计公允价值变动损失453亿元，也受汇丰股价的影响。

双方间也暗流涌动。

8月1日，汇丰控股行政总裁祈耀年（Noel Quinn）谈及平安派员列席汇丰董事会的建议时称，董事会成员的引入有清晰流程，包括考虑独立性、利益冲突等，对目前董事会的组成满意，变相否决了该提议。

出招防御

分红减少、股价缩水，投资者归咎于汇丰萎靡的业绩。

2019年开始，汇丰的业绩出现颓势，净利润同比大跌52.66%，2020年业绩继续暴跌，为2011年以来最差。

2021年稍有起色，净利润回升至126亿美元，收入还是下降2%，至496亿美元。汇丰将原因归于全球银行利率下跌，息差收窄，以及资本市场及证券服务收入减少等。

2022年第一季度，汇丰的营收、利润再次出现双降，第二季度才有所复苏，总市值也回升至1万亿港元。

如此跌宕起伏的业绩，偏离了当初平安集团所看重的“经营稳健”。

有媒体报道，持有汇丰约三分之一股份的香港散户也支持分拆提议，认为这是避免汇丰再度停止派息的方法。

面对大股东和中小股东的联合施压，汇丰出招防御。

首先是通过密集的回购计划，稳定股价。2022年5月以来的三个月，汇丰回购55次，累计回购股份数超6850万股，占已发行股本的0.34%。

其次，恢复派息政策，增强投资者信心。汇丰在财报中宣布，2023年恢复派发季度股息，预计未来两年的派息率约50%。

IPG中国首席经济学家柏文喜向《21CBR》记者表示，今年关于汇丰分拆的呼声再起，一方面是因为汇丰亚洲的不断发展壮大，形成足以独立运行的体量。

另一方面，在港股鼓励分拆上市的以及全球经济形势不佳的背景下，汇丰要维持市值的压力增大。

过去十多年，以中国内地和香港为主的亚太业务，已成为业绩扛把子。

2021年，汇丰列账基准除税前利润达到189亿美元，亚洲业务贡献了122亿美元，占比达64.6%。

对比之下，汇丰的欧洲业务多年出现亏损，2021年回正后，占集团税前利润不到不到20%。

为了应对大股东提出的拆分提议，汇丰计划采取一系列替代措施，包括裁员等成本削减计划，撤离西方非核心市场，包括出售美国和法国的零售银行业务。

同时，汇丰将资金重心加快向具有增长性的亚太和中东地区转移。

2021年初，汇丰表示，未来五年将在亚洲投资60亿美元，目标是税前利润增速达到双位数。

2022年上半年，汇丰已在新加坡、印度完成两起收购，这进一步加强了亚太业务的权重。

保守策略

支持分拆的观点认为，如果亚洲业务独立上市，能聚焦汇丰的优势业务，提升盈利能力，为股东创造更大价值。

柏文喜告诉《21CBR》记者，如果汇丰分拆，有利于提升亚洲业务以及汇丰本身的市值与股价，形成协同效应。

弊端在于，亚洲体量整体较小，分拆后运营稳定性或将下降，与原汇丰主体之间无法随意相互调用资源。

彭博预测，汇丰亚太业务的年净利润达到110亿美元，隐含估值为800亿美元，市盈率约为7倍；合理估值当1100亿美元左右，还有300亿美元的提升空间。

来源：视觉中国

只是，对于这样一个庞然大物来说，分拆不是易事。

邵伟信具体列举评级下降、税负增加、审批耗时、议价能力下降等多种风险，柏文喜认为，可能面临的挑战还有两点：

一是汇丰对于分拆之后的亚洲控制力的担忧，二是剥离亚洲业务后，短期内会带来利润下降。

汇丰拒绝分拆的态度坚决，且对目前的布局乐观。

汇丰的行政总裁祈耀年称，“提高回报最好、最安全的方案是专注于我们的战略。”。

在汇丰的战略中，中国香港和内地举足轻重。

中国香港是汇丰全球最大的市场，受疫情影响，去年业绩有所下滑。

内地业务规模还不大，2021年收入、税前利润分别为37.34亿美元、33.33亿美元，占比逐年攀升，去年凭借逆势上涨的业绩，抵消了香港市场下滑的部分负面影响。

加码内地，汇丰以财务管理和保险业务为抓手，计划在“北上广深杭”五个城市聘请近700名财富规划师、3000名人寿保险产品规划师。

“中国内地是亚洲最大的财富集中地，而且有望于2030年之前成为全球规模最大的人寿保险市场。”汇丰表示。

如今各方博弈行至中场，接下来汇丰如何发展，平安大股东的态度是关键。

题图来源：视觉中国