2022-08-04 02:09

美股“机会之窗”提早出现，现在怎么办？

编者按：戴险峰博士是在美国供职的宏观对冲基金经理，有着丰富的理论和市场经验，曾经在国内主流基金公司担任基金经理。现在，戴险峰博士每周都会写一个市场周报，在经过他允许之后，《看懂经济》将每周刊登他对于全球市场的观点，请他带来离华尔街最近的一线市场思考。

本周的讨论很短，因为这是我已经讨论了好几个星期的主题。现在只是判断……它到底是或不是。

我已经谈论了好几个星期美联储收紧政策的“峰值定价”，以及风险资产的相关“机会之窗”。我认为时间窗口的开启会在 7 月 27日左右美联储实施 75 个基点的加息的前后。我想可能比 7 月 27日早一周，也可能正好在 7 月 27日之后。

我的理由是，未来的加息路径（75 bps、50 bps、25 bps 和 25 bps）已经一目了然，而且8 月份不会有美联储会议。因此，这为风险资产提供了反弹的机会。这之前，自 4 月以来市场对美联储的紧缩政策进行了密集重新定价，造成巨大波动。

回顾过去，我认为市场以一如既往地的高效，在 7 月 10日左右（如果不是更早的话）已经反映了这一主题。

人们正在根据美联储在 7 月会议上传递的信息的各种细节，来看待市场反弹，认为美联储的鸽派信息推高了风险市场。

事实的确可能是这样。但我认为这些只是细节。我认为上周的反弹只是更广泛的“紧缩峰值定价”和相关“机会之窗”主题的一部分。

通胀和经济的走向仍然存在很多不确定性。欧洲仍然进行一场持续的战争。这就是为什么我称之为机会的“窗口”。窗户来了，而它会最终离去。因此，我们需要在未来的每一步，进行不断的评估，然后再重新评估。

但就目前而言，您可能依然需要保持做多的仓位。

至少你不要做空市场。

当我谈到美联储收紧政策的峰值定价时，我指的是未来几个月的近期峰值。我指的不是整个加息周期的高峰。到现在为止，有太多的不确定性来判断说我们一家达到了整个加息周期的顶峰——如果通胀由于任何原因看起来失控，美联储可能会更加激进地加息。

市场与美联储自己的预测大致相符。市场基本上表示，从 7 月开始，美联储将在 2022 年底之前加息 75 个基点、50 个基点、25 个基点和 25 个基点。

美联储刚刚在 7 月加息75个基点，也就证实了市场评估。

一些市场参与者认为，鲍威尔提到了增长，并暗示加息将放缓，这是市场反弹的背后原因。但我认为上周的反弹只是更广泛的“紧缩定价峰值”主题的一部分。

市场对美联储收紧政策的最高定价做出反应，并反弹。利率和美元下跌，股市反弹。

随着收益率下降，标准普尔上涨。

尽管 GSG 确实与标准普尔一起上涨，但大宗商品在当前的反弹中表现滞后。

这实际上是有道理的，因为市场目前主要是对美联储政策路径的重新定价，而不是针对潜在的衰退。而且股票在之前已经被打得太惨了。

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