李嘉诚重仓的东南亚，陷阱还是馅饼？丨周末阅读

目标东南亚，94岁李嘉诚的一笔荒唐财

8月2日，佩嚒嚒窜访宝岛，各大股市哀鸿遍野，千股暴跌。

但在中概股里，却有一只股票逆势大涨+126.28%，事实上，这只股票上市仅半个多月股价已超200倍，每股从7.8美元火箭式上升至1679美元（2022年8月2日）。

它就是尚乘数科，尚乘数科背后，站的是金融大鳄李嘉诚。母公司尚乘集团由李嘉诚的长江实业集团、和记黄埔创立，至今已有19年。

如果按外界估测的25%持股比例推算，李嘉诚这一轮暴涨中仅在尚乘数科就攫取700多亿美元身家，而在2022世界富豪排行榜上，李嘉诚的全部身家是365亿美元。

媒体称，“94岁李嘉诚，发了最荒唐的一笔横财”！

尚乘数科连续无脑暴涨，很多分析师认为炒作成分很重，而炒作的核心就是“东南亚”概念。尚乘数科号称旗下拥有或策略投资了亚洲稀缺的金融牌照，连接东南亚与大中华区，提供一站式数字金融服务。

在抄底英国亏掉几千亿港币之后，李嘉诚就大手笔甩卖英国资产，重金布局东南亚，最为众所周之的是近期对越南的大笔投资，而尚乘数科则是其“看多”东南亚的另一桩布局。

事实上，不止是李嘉诚，在全球范围内包括中国大陆在内，近两年正有大批热钱以史无前例的速度涌入东南亚市场。

比如最近炽手可热的越南，去年股市涨了125%，涨幅全球第一，今年第一季度，货物出口额891亿美元，同比增长13.4%，胡志明市房价达到10年历史高点，河内住宅上涨20～25%。

全球市场一片晦暗的时候资产如此暴涨，对于国际热钱来说，东南亚仿佛成了最香的一块馅饼。

看上去很美的东南亚市场

数据显示，2022年1月至5月，中国跟东盟的贸易额已经达到3712.15亿美元，同比增长10.2%。东盟已经成为中国最大的贸易伙伴。

中国在东南亚的投资，自2005年起已经增长了20倍，现在投资的脚步正变得更快。东南亚正在成为越来越多“中国老板”南下的目标，其中不但有制造业，也有高科技企业。

比如小米，据报道将在越南投资8000万美元，开建 20 万平方米的工厂，规模仅次于三星；宁德时代的子公司与印尼国企PT Aneka Tambang和PT Industri Baterai Indonesia签署了一项协议，将在印尼北马鲁古省和该国其他地区开发动力电池产业链项目；TCL越南平阳工厂，预计年产能300万台；京东方近年也在越南投建了一条产线，年产能达420万台。等等。

当然还包括TikTok在内的各路互联网巨头，有数据指出，到 2025 年时，东南亚地区的数字经济规模有望达到 3630 亿美元，并且这一数字很可能会在之后的 5 年后——在 2030 年时达到 1 万亿美元规模。

东南亚这块馅饼是如此诱人，大家都想从中攫取自己的一块。

在宏观上看，投资东南亚的确实有不少充分理由：

首先它是个巨大的正在高速成长的新兴市场：东盟人口和面积都相当于中国的一半左右，森林、海洋资源丰富，人口年轻化，中位年龄只有28岁，比中国小10岁，比日本小20岁；目前几个大国经济增速在5%左右，未来十年有很大可能增长到7%—8%，甚至10%。东盟拥有4.4亿互联网用户，印度尼西亚、新加坡、马来西亚等国都有独角兽企业，未来会成为数字化、绿色经济的重要基地。　

其次，东南亚还是个低成本的制造业基地，中国经济的成功，也意味着中国的劳动力成本、土地价格已经超过东南亚大部分国家，追求低成本的外资出口加工业将东南亚作为重要的搬迁目标地。

早在2014年，在柬埔寨，一周工作60个小时，工人的薪酬为76美元。而中国工人的薪酬，在成本较低的江西省为280美元，在深圳为460美元。

在很多中国老板看来，这样的背景下投资东南亚，成本低，发展潜力大，买房置地的投资还有可能升值，简直相当于乘坐时光机重返“人傻钱多”年代？速来！

但真的这样吗？

馅饼还是陷阱？

首先需要说的是，从宏观上看，从大趋势上看，中国对东南亚的重视与日俱增毫无问题。

但具体到企业甚至个人，则完全是两回事儿，东南亚的投资之路很可能不是馅饼而是陷阱，即便最后成功，也大概率会遭遇一路荆棘。

以史为鉴，早年的华人在东南亚经商的血泪史就不提了，最近的“噶腰子”、“杀猪盘”、“电信诈骗”也不提，中国企业较早进军东南亚的是TCL，1998年，TCL就在一众中国家电品牌中率先突围东南亚市场，采取的方式主要是高价并购，但在越南市场迎来这样的重创：18个月亏损18个亿。

李东生后来在接受采访时谈到“越南血战”总结道，“市场规模不一样，经营方式也就要不一样。”有推测TCL十年间在东南亚投资高达2400亿，虽然市场占有率靠前，但真要说盈利，只能说道阻且长！财大气粗的TCL尚且不能短时间内啃下这块骨头，普通的中小企业更要思考清楚，

时间线再往近拉一些：中国的“火锅一哥”海底捞也是出海东亚、东南亚的先行者。在日本前首相安倍遇刺的现场视频中，“海底捞”的汉字的招牌在背景里就异常显现，足见其店面普及度。

财报显示，2019年到2021年，海底捞海外餐厅的运营主体——特海国际分别亏损2.3亿元、3.5亿元和9.6亿元。在今年一季度，在绝大部分餐厅已恢复正常营业的情况下，特海国际仍亏损1.8亿元。截至目前，海底捞出海三年已累计亏损达17亿之多。海底捞在海外97家门店中，东南亚的门店就有57家。

据说一个重要原因就是海底捞的极致服务导致工作太累，就连东南亚最勤奋的新加坡人都不愿去工作，因为中餐的菜偏重，还要一直走来走去，一直服务客人。

再把时间线拉近一些：在这个新兴市场上，就连连连拿下北美、欧洲、印度、简直风靡全球的Tiktok，其直播电商在东南亚也不得不放慢了脚步，2021年2月，TikTok悄悄上线TikTok Shop（小店），首站落地印尼，第二站则是英国。彼时的TikTok正带着在国内跑通的电商模式，大踏步闯入海外市场，立志要在全球各个重要国家开通shop站点。但两年不到，据科创板日报讯，有字节跳动人士透露，TikTok正在调整全球业务，规划是先做印度、马来西亚、泰国、日韩和中东市场，而一开始重点押注的印尼、越南却不在计划之列。

这次没提到印尼，也没有越南，据说是因为越南市场的消费力也还未起来，另外物流、支付等环节也都是问题。

中国企业想把直播电商这类在中国已经非常火爆且成功的商业模式复制到东南亚，远没有想象的那么容易。

其实在东南亚栽跟头的不止是中国企业，比如加拿大电子商务软件开发商Shopify，在布局东南亚近十年后，今年开始缩减在东南亚的业务。客观原因是疫情之下通货膨胀、供应链问题、燃料价格上涨、以及消费者从电商向实体店反向迁移等问题。本质上还是水土不服，在文化相对松散的东南亚，品牌化、激进中心化的方式很难成功。

中国企业投资东南亚必须面对的几道槛

首先是东南亚政商环境复杂远超发达国家和内地。从历史上看，整个东南亚地区，除泰国外，都有着曾沦为殖民国家的附庸的历史。殖民历史留下的后遗症包括政治分裂、经济畸形、种族对立、国民心态敏感等，这其中每个后遗症中都可能埋着“大雷”。

国内很多企业，因为在中国当地是重要企业，或者当地政府关系好，行事有一套自己的成功逻辑，长期也没问题。还有的企业，根据国内的法规和要求，已经形成一些做法和方式，自认为行之有效，企业走出去的时候也照搬到东南亚。但东南亚虽然看起来跟二十年前的中国很像，其实差异极大。

其次是宏观经济风险。比如越南，现在看起来炽手可热，但却也最有可能成为美元收割“屠刀”的牺牲品。按华尔街金融大鳄吉姆·罗杰斯的分析，目前，越南已经陷入了美元和自身外部债务的双重陷阱中。

近几年以来，随着美国开始印钞大放水向市场释放了洪水猛兽般的流动性，越南也开始不遗余力吸收来自美国的资本、债务、科技、制造企业、技术甚至人才等相关资源，举全国之力开始新制造计划。

这导致越南经济过去的高增长在本质上都是巨额美元债务堆积的，随着美联储加息，美元资本开启回流美国的模式，越南经济崩盘的可能性越来越大，如果真的崩盘，中国企业难免池鱼之灾。

再次是经济发展不平衡。东南亚11国也不是铁板一块，国与国之间的差异度很大。这里有被誉为“亚洲四小虎”的印尼、泰国、马来西亚、菲律宾,有经历长期战乱后迎来高速发展的越南、柬埔寨,也有像缅甸、老挝这种世界最不发达国家。

要知道，全球17亿没有银行卡的成年人一半在亚洲，另一方面这17亿无银行账户的人口中又有10亿人（约占2/3）有手机，看起来， 移动支付发展有最佳的市场。事实的确如此：东南亚成为了电子钱包使用增长最快的地区，印尼、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国和越南的移动钱包使用数量到2025年预计将达到近4.4亿，比2020年增长311%。

但，硬币的另一面，是市场的高度分割导致碎片化严重，不仅是钱包公司，还有电商、打车、聊天、游戏甚至航空……几乎东南亚的每个公司、每个场景，一旦踏上数字化的进化过程，都想自己开发App、搞自己的电子钱包、搞闭环交易拉新。比如在印尼，消费者人均使用2.74个电子钱包。

这意味着中国企业想要拿下东南亚市场，要和形形色色的支付工具打交道，否则货卖出去了，为东南亚人民提供服务了，钱怎么收回来呢？

另外，还有就是中国企业会遭遇到的“泛文化问题”。比如，产品本土化问题，在国内再好的产品，到国外也会有本土化问题，语言方面，爪哇语、马来语、泰语、越南语，五花八门。一国一策对客户服务是不小的挑战；

比如风土人情问题，在东南亚，“人情世故”也是相当重要的，不少国家首富都是“糖王”、“橡胶王”，在历史上建立了千丝万缕的联系，形成了“特许”、“垄断”，还影响到了民生的许多领域，想要在这些国家做生意，必须要熟悉他们的人情关系，拉拢当地人一起“分蛋糕”；

比如文化问题，中国企业出海，习惯“快节奏、激进、大一统”的方式，搞买买买的方式抢占市场，但要知道，在东南亚，小农式的分散经济是常态，天降一家大企业要把农民/小企业手里的活都大包大揽了，很有可能激起民族主义情绪的反弹。

取东南亚需要长久计

总之，对中国人而言，东南亚市场是馅饼，同时又是陷阱，如何避陷阱而取馅饼，无非两个字“时间”。

所谓欲速则不达，在东南亚的复杂环境下，大干快上的、激进的、中心化、大一统的方式很难成功，攻略东南亚需要慢工出细活，需要长久计。

最近的一个例子是印度，印度虽然不是东南亚，但环境与东南亚非常相似，近几年中国企业在印度大干快上，疯狂布局，但却遭遇“莫迪老仙”对中国企业的审查变本加厉，想赶走中国企业，拯救印度制造。于是，华为、小米、vivo、OPPO等中国手机大厂均受到了印度政府不同程度的“突击搜查”。有评论认为，这堪称中资企业进入印度以来面临的规模最大、影响最深远的系统性危机。

很多中国企业几乎已经无法正常运营，像荣耀这样的企业只能选择黯然离场，“荣耀几年前就在印度有团队并经营了很长时间，后来由于众所周知的原因，荣耀印度团队撤出了。”荣耀CEO赵明表示，未来荣耀会采取“非常稳妥的方式”在印度市场开展业务。

荣耀“非常稳妥的方式”其实就是慢工出细活和长久计。

回顾历史，中国人在中国之外的市场取得的最大成功其实还是东南亚市场，时至今日，东南亚很多地方的经济命脉、财富都被华人主导，连最阴毒招数都打不倒他们。尤其是在泰国，马来西亚，印尼，新加坡，菲律宾等国，华人华侨基本占据了东南亚各国富豪榜的所有席位。

但这一成功的前提是需要“时间”，华人在东南亚的耕耘已经长达数百年。比如，郭鹤年父辈于20世纪初从福建来到马来西亚，二战时期在殖民者的庇佑下，专营大米、大豆和糖的生意，1949年郭鹤年接管生意后成立郭氏兄弟有限公司，“亚洲糖王”的称号便是从那时开始。郭家的成功是建立在一百年的时间线上。

另外一个关键点，是如何取信于当地人民？中国企业要以提高当地人民福祉与当地共同发展为目标，而不是纯以低劳动成本和赚取剪刀差为目标，这样才能长久经营。就这一点而言，中国的数字经济企业、新能源经济企业有巨大机会，因为这些企业与当地有更大的共同利益，比如把移动支付、电商购物等在中国证明成功且提升整体福祉的项目复制到当地，能够通过分享技术来扶持当地合作伙伴和培育人才，从而因地制宜打造出真正适配当地人的产品，才能造福当地居民生活更方便，新兴人才储备更多，经济发展更绿色、更开放。只有天时地利人和俱全，成功的概率自然更高。毕竟，东南亚民众对于能分享中国物美价廉的好产品，以及方便快捷的中国美好生活，未来还是充满期待。

来源：正商参考

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