晨报｜LPR为何保持不变？未来是否还会下调？

海外宏观｜提前退出负利率，多重工具防风险：欧央行2022年7月议息会议点评

欧央行7月议息会议宣布加息50bps，提前退出负利率，显示当前欧洲通胀压力巨大，在此影响下，欧洲经济衰退的风险进一步抬升。同时，欧央行正式推出TPI工具，多重工具防范流动性风险和债务风险，欧洲系统性风险爆发概率有限。近期欧央行启动加息周期的预期阶段性推升欧元兑美元汇率走高，但是考虑到欧元区基本面较难承受类似美联储般持续加息操作，中期利差因素及避险情绪仍可能推动美元指数走高，美元指数见顶回落或需等到今年年底或明年年初。

风险因素：欧洲通胀超预期回落；欧央行超预期加速或减速货币政策收紧。

固收｜LPR为何保持不变？未来是否还会下调？

7月LPR报价与上期持平，主要是因为银行负债成本压缩暂不足以驱动LPR下调达到最小步长，且信贷修复出现了阶段性好转。然而，考虑到信用需求的整体修复仍然存在较大的不确定性，配合银行负债成本有序降低，政策重心仍聚焦“宽信用”，我们认为预计后续LPR仍有下调空间，建议重点关注5年期LPR报价。

前瞻｜美股科技股：悲观预期触底，持续向上可期

基于对分母、分子端主要变量的分析，“估值底部+温和的经济衰退+潜在货币政策企稳转向可能”，叠加当前市场较为悲观的情绪、极低的机构持仓等，我们看好美股科技板块持续向上反弹的可能，虽过程中仍可能继续面临通胀数据、经济衰退等潜在杂音的扰动。考虑到当前高通胀环境下市场风险偏好的明显收敛，以及充满迷雾的宏观经济走势，自下而上的选股逻辑仍是当下美股最优策略。在板块偏好顺序上，我们首选市场悲观预期基本触底的半导体板块，以及估值触底、短期业绩有韧性、中长期科技消费属性明显的软件SaaS板块，并逐步增加宏观扰动逐步趋于明朗的互联网板块的关注力度。个股层面，我们继续推荐两条主线：1）一线科技巨头；2）高成长的细分龙头。

风险因素：美国、欧洲通胀超预期的风险；美债利率快速上行风险；针对科技巨头的政策监管持续收紧风险；全球宏观经济复苏不及预期风险；宏观经济波动导致欧美企业IT支出不及预期风险；地区政治冲突超预期风险；云计算企业数据泄露、信息安全风险；行业竞争持续加剧风险等。

传媒｜互联网App：总体流量平稳，关注宏观经济恢复

2022年二季度，总体流量保持平稳。疫情和宏观经济影响下，广告、电商、线下服务等板块面临压力，随着6月份疫情控制和购物节刺激有所改善。短视频流量优势维持，长视频、音频行业内容供给改善，平台降本增效持续推进。重点关注下半年宏观经济回暖带来的板块修复、微信视频号商业变现加速、短视频平台商业化能力提升等边际变化。

风险因素：宏观经济和局部疫情影响不确定性超预期继续压制电商GMV和广告主支出增长的风险；互联网行业政策持续收紧风险；行业竞争超预期，以及新互联网产品服务用户分流风险；直播电商供应链及商品质量风险；互联网公司内容成本、获客留存成本等改善不及预期风险。

量化｜衍生品提升关注度，1000增强配置价值突出

中证1000期指、期权的推出，提升市场对小盘股投资的关注度。中证1000指数成长属性突出，2021年净利润、2022年Wind一致预期净利润同比增速均超过60%；估值处于历史低位。截至2022年7月19日，中证1000指数增强基金共12只，合计规模80.78亿元，仍具备较大发展空间；且历史超额收益幅度显著更高。本报告聚焦于对中证1000指数增强基金的评估筛选，分析超额收益来源及其稳健性、构建精选组合，以满足配置资金的投资需求。

风险因素：基金经理或投资团队发生变化；基金转型；基金风格漂移；政策性冲击。