数字竞争力98分|澜起科技：产品升级有望扭转业绩颓势
“公司数字竞争力研究”背景及介绍
习近平总书记指出：“科技创新是提高社会生产力和综合国力的战略支撑，必须摆在国家发展全局的核心位置。”“十四五”规划的第二篇《坚持创新驱动发展 全面塑造发展新优势》，分四章对“强化国家战略科技力量”、“提升企业技术创新能力”、“激发人才创新活力”及“完善科技创新体制机制”做了部署。
从企业发展周期看，上市和拟上市公司是驱动经济发展的主要市场力量，也是科技创新的引领者。在数字经济时代中，数字能力是上市公司特别是科技型上市公司的核心竞争力，不仅影响其估值，也是其长期持续发展的源动力。基于此，零壹智库联合《价值线》杂志建立了“公司数字竞争力”研究项目，构建数字竞争力指标模型，从报告、案例研究、排名等多个维度对上市和拟上市科技公司进行系列分析，以供市场参考。【详细评分指标见文末附录】
本文对澜起科技的数字竞争力进行分析，评分结果显示，澜起科技得分为98分（具体分数情况可见文末附表）。澜起科技（SH.688008）于2019年7月上市，是科创板首批上市企业之一。根据Wind资讯，澜起科技是Fabless模式的集成电路设计企业，是全球仅有的3家内存接口芯片供应商之一，在全球内存接口芯片市场位列第二。
澜起科技提供云计算和人工智能领域的以芯片为基础的解决方案，目前主要产品包括内存接口，津逮服务器CPU以及混合安全内存模组，是全球可提供从DDR2（Double Data Rate，双倍速率，是内存模块中用于使输出增加一倍的技术）到DDR5内存全缓冲/半缓冲完整解决方案的主要供应商之一。澜起科技发明的DDR4全缓冲“1+9”架构被采纳为国际标准。2021年四季度，澜起科技的DDR5产品已量产出货。
表1 澜起科技一级指标及部分关键二级指标得分情况
数据来源：澜起科技财报、WIND、零壹智库
澜起科技主要有两大产品线，津逮服务器平台产品线和互连类芯片产品线。根据业绩快报，2021年津逮服务器平台产品线取得突破性进展，2021年度实现营业收入8.45亿元，同比增长2750.92%，毛利率为10.22%；互连类芯片产品线2021年度实现营业收入17.17亿元，同比下降4.31%，毛利率为66.72%。
一、数字投入：科技人才背景“显赫”，与英特尔等合作研发
在科技人才方面，澜起科技在2021年半年报中披露：公司董事长兼首席执行官杨崇和博士2010 年当选美国电气和电子工程师协会院士（IEEE Fellow），积累了丰富的设计、研发和管理经验；曾任职美国国家半导体公司，并于 1997 年与同仁共同创建硅谷模式的集成电路设计公司新涛科技。此外，公司核心技术人员、研发部负责人常仲元博士曾在 IEEE 学术期刊和国际会议上发表了论文逾 20 篇。
在研发投入方面，澜起科技在2018年至2021年上半年的研发费用分别为2.77亿元、2.67亿元、3亿元及1.43亿元，整体上波动并不明显。2018年至2020年研发费用占营业收入的比重在16%左右，2021年上半年营收下滑，研发费用占比升至19.84%。
此外，在与外部合作研发方面，澜起科技与英特尔及清华大学建立了合作关系。
表2 研发费用、增长率及营收占比表
资料来源：澜起科技招股书，零壹智库
二、数字成果：累计获得发明专利119个，DDR领域在国际上拥有话语权
澜起科技在内存接口芯片技术领域拥有国际领先的竞争地位。根据2021年中报，澜起科技是是全球可提供从DDR2到DDR5内存全缓冲/半缓冲完整解决方案的主要供应商之一，在该领域拥有重要话语权。澜起科技在DDR4阶段逐步确立了行业领先优势，其发明的 DDR4 全缓冲“1+9 ”架构被 JEDEC 国际标准采纳，该架构将在 DDR5 世代演化为“1+10”框架，继续作为LRDIMM的国际标准；澜起科技相关产品已成功进入国际主流内存、服务器和云计算领域，占据全球市场的重要份额。澜起科技为JEDEC固态技术协会董事会成员之一，并在 JEDEC下属的三个委员会及分会中担任主席职位，深度参与行业标准的制定。
根据2021年中报，澜起科技累计获得发明专利119项，布图设计权51项。
三、业绩效率：产品更新换代及营收结构变化导致毛利率下行
由于下游需求减少等原因，澜起科技2021年中报显示营收同比下降33.51%至7.24亿元，净利润3.08亿元,同比下降48.82%。三季报显示营收恢复增长，前三季度实现营收15.93亿元，同比增长8.46%，净利润5.12元，同比减少41.62%。
随着DDR5内存接口芯片及内存模组配套芯片量产出货，以及津逮CPU业务持续发展，澜起科技2021年第四季度业绩增长显著，并拉动了全年业绩的增长。业绩快报显示，四季度实现营业收入9.69亿元，环比增长11.64%，同比增长172.88%。其中，互连类芯片产品线2021年第四季度实现营业收入6.01亿元，环比增长39.97%，同比增长76.55%，毛利率为69.21%。2021年第四季度实现净利润3.17亿元，环比增长54.78%，同比增长40.18%。全年营业收入为入25.62亿元，同比增长40.49%；实现归母净利润8.29亿元，同比下降24.88%。
澜起科技的毛利率在2020年曾达到72.27%的较高水平，由于DDR4 内存接口芯片进入产品生命周期后期从而产品价格同比下降，而DDR5四季度才量产出货，从而造成互连类芯片产品线的毛利率从2020年的73.22%降至2021年的66.72%；同时毛利率较高的互连类芯片产品线收入下滑，而毛利率较低的津逮服务器平台产品线收入爆发式增长，导致整体的毛利率水平在2021年下降。半年报显示，澜起科技毛利率降至 63%,三季报显示进一步降至49.13%。毛利率下行，给盈利带来了冲击。
四、结语
澜起科技在DDR技术方面拥有全球领先的竞争地位，参与国际标准制定，市场份额位列第二。产品的更新换代及营收结构变化带来毛利率的降低，并给盈利带来冲击。但产品的升级有望带来改观。2021年四季度DDR5量产出货，将互连类芯片产品线的毛利率提升至69.21%，较该产品线全年毛利率66.76%高2.45个百分点。澜起科技表示，作为全新的产品，DDR5相关芯片的上量节奏还需要进一步观察。如果参考DDR4内存接口芯片的渗透节奏，通常每一子代产品在上量后的12个月末渗透率可达20-30%，24个月末渗透率可达50-70%，36个月末基本上这个子代就完成了市场绝大部分的渗透。
2021年四季度的业绩是个积极的起点。澜起科技在中报中表示，在DDR5世代，公司能提供全套内存接口芯片及内存模组配套芯片，可为客户提供一站式的综合解决方案，将有效拓展公司可销售产品的市场容量，加强公司综合竞争优势。可见2022年有望延续2021年四季度的良好势头，从而扭转2021年的颓势。
附录一：澜起科技评分详情
附录二、数字竞争力评分标准
公司的数字竞争力与其创新能力、竞争力、盈利能力及成长前景等息息相关。零壹智库选取了数字投入、数字成果、业绩效率3项一级指标，17项二级指标来分析公司的数字竞争力，为市场评价提供参考。
其中数字投入指标包括高管的科技背景情况、研发支出情况、公司研发人员情况等共9项指标。数字成果包括企业专利、软件著作权、企业所获奖项以及政府认证情况等5项指标。较强的数字竞争力往往能够带来产品的溢价、成本的节约以及更强的市场竞争力，所以业绩效率指标中选取了与之相关的营收增长率、毛利率及净资产收益率、人均创收等指标。
考虑科技企业特点，评分标准中设立了加分项。对于企业处于进口替代或“卡脖子”的关键技术领域，有着不可替代的行业龙头地位，或拥有较强的合作研发资源，企业或其核心员工在国际国内有影响力的会议或期刊上发表科技论文，均作为加分项指标，以凸显其独特优势。
需要说明的是，本评分结果仅作为公司数字竞争力的参考，并不构成投资者的投资依据。由于专业能力和数据获取的限制，本项目评分还会不断迭代优化，欢迎业界给我们提供建议和案例。
End.