警惕恐慌性大跌，节后“躁动”可能性大

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▎业内人士指出，稳增长、宽货币背景下，指数回调往往是逢低布局的好时机。


钛媒体编辑丨马琼


“元旦过后全仓杀入去年暴涨的新能源锂电，结果不到一个月已经跌得跌妈不认了。本来还有一只猪肉股赚了23个点，结果上周也回吐了大半。”提到春节行情，老股民小C一脸垂头丧气。“反正春节行情，我是不敢想了。”

受多重不利因素影响，近日，全球市场出现了一轮“由强转弱”的过程。周二A股市场一度出现急跌。而今日开盘后，沪深主要指数虽也出现了高开低走的过程，不过午后指数走出“V形”反转，摆脱了向下趋势。截至今日收盘，三大指数均迎来反弹，创业板指涨近1%。

连日来的调整，给市场带来了一定的悲观情绪。究竟选择持币过年还是持股过年，不少投资者纠结不已。为此，四大证券报齐发文，力挺A股中长期走势；机构与券商人士也纷纷表态，认为经济“稳增长”态势明确，春季行情仍值得期待。

市场风格切换，避险情绪上升


A股自年初以来，一直保持震荡调整。上证综指自年初以来累计下跌5.68%；创业板指累计下跌超10%。去年一些表现非常好的板块、像新能源、军工、光伏等等，也经历了一波剧烈调整。Wind数据显示，医疗服务和医美指数累计跌幅均接近16%；新能源指数累计跌幅14.6%；光伏指数跌近14%。

受美联储加息预期影响，今年全球主要国家股市都经历了一轮快速调整，很多高成长赛道股普遍出现了短期快速“杀估值”的情况；加上乌克兰危机有所升级，投资者避险情绪显著升温。对这些利空因素的过度反应，一度造成A股市场恐慌性大跌。

除此之外，年初机构集中调仓换股，是近期市场调整的主因。

中信证券表示，去年机构重仓且贡献了主要收益的高位板块今年盈利增速均有较明显的下行，整体配置性价比和吸引力在降低。且1月中旬开始，年报业绩预告将进入密集披露期，市场对光伏、新能源车为代表的赛道板块前期预期普遍过高，在当前产业链上中下游博弈加剧的背景下，业绩超预期的可能性很小，而传统的低位权重板块则处于估值和基本面预期的双重底部，受益稳增长政策的预期，上修弹性更大。

不过，要说“开门红”变成了“倒春寒”，其实也不尽然。放眼望去，整个A股市场并非有所有个股都在大跌，年初以来，房地产产业链、银行金融股等，年初至今获得一波拉升。说到底，还是今年A股市场的风格变了。

事实上，公募基金的调仓换股早在去年4季度就开始了。

2021年基金三季报显示，宁德时代首次超越贵州茅台，成为公募基金头号重仓股。而去年，正是这些以新能源为代表的高景气赛道股表现亮眼，“宁组合”的强势崛起，反衬了“茅指数”的差强人意。不过，刚刚披露完毕的2021年基金四季报显示，截至去年末，共有1378只基金重仓持有贵州茅台，持仓市值高达1219.55亿元。时隔一个季度，贵州茅台重新回到公募基金头号重仓股的位置。

目前，我国机构投资者在市场中的比重已大大提升，其资金实力也已今非昔比，但不少机构投资者的投资理念存在短板，特别是对市场热点和行业估值的判断存在短期化倾向，不能发挥市场压舱石、定盘星的作用。为此，证券日报今日专门喊话，呼吁机构投资者担起引领价值投资的主体责任，主动维护资本市场稳定发展、持续发展的局面，挺起A股的脊梁来。

7涨3跌，节后有望“躁动”起来


尽管市场经历震荡大跌，分析人士仍认为，无论是从货币流动性还是从估值性价比来看，春节行情依然值得期待。

一方面，央行已经在为稳增长政策密集出台做铺垫。前不久，人民银行副行长刘国强曾表示，要充足发力，把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷“塌方”，并强调“一年之计在于春”、“要抓紧做事，前瞻操作”。可以预见，未来还会有更多利好的货币政策出台。

对此，中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林对钛媒体App记者表示，在美联储紧缩之前，我国将用好货币宽松政策，短暂释放货币，放水养鱼。

另一方面，从资金动向来看，今年1月至今，北上资金逆势加仓、越跌越买。截至1月24日，北向资金累计净流入462.98亿元，持仓总市值为2.70万亿元，相较年初减少590亿元。计算北向资金加仓的462.98亿元，北向资金1月以来亏损超1000亿元。

有业内人士指出，在国内稳增长、宽货币的背景下，指数回调往往是逢低布局的好时机。充分调整后的市场，可能会有更加良好的表现。

此外，历史数据告诉我们，无论是春节前还是春节后，持股胜率都大于持币。

钛媒体App通过对A股市场近10年春节前后涨跌情况分析发现，最近10年春节的前5个交易日，沪指仅在2014年、2018年、2020年3年下跌，跌幅为0.91%、5.09%、3.67%；而春节后的5个交易日，沪指在2013年、2020年、2021年出现下跌，跌幅分别为4.89%、3.38%、2.49%。

事实上，所谓的“春季躁动”，节后“躁动”的可能性更大。据Wind数据显示，近20年间，Wind全A指数2月份上涨概率达到77%，远高于其他月份，其次是11月，各年度二月份涨幅方差相比其他大多月份也较低。这说明，春节后股市上涨的概率更大。

海通证券表示，过去20年A股春季行情从未缺席，稳增长政策背景的春季行情如2012年、2014年底-2015年初、2019年。稳增长型春季行情的共同特点是：先价值后成长，早期沪深300和国证价值领涨，后期创业板指和国证成长领涨。本次稳增长政策明确，春季行情背景类似前三次，价值和成长有望轮番表现，如低估的大金融地产和新基建的硬科技。

2022年投资机会在哪？


目前国内货币宽松政策刚刚落地，预计还会持续一段时间，房地产投资和新基建也将持续发力。预计春节过后，美联储加息路径将更加明朗，增量外资有望持续流入A股市场。在流动性宽松的背景下，华西证券建议，投资应以“低估值价值蓝筹”为主：一是传统基建相关，如银行、建材；二是受益于地产政策边际改善的房地产及其上下游产业链。主题方面，建议关注数字经济、元宇宙、中药等。

中金公司建议：稳增长风格可能持续，制造成长静待转机。

1、政策边际变化或发力潜在有支持的领域，包括基建、地产稳需求相关产业链 ( 建筑、建材、家电、家居、地产等 ) 、潜在可能的消费支持领域、券商等；

2、今年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、互联网与传媒、农林牧渔、食品饮料、医药、航空酒店等；

3、去年涨幅大的制造成长板块短期股价可能受到抑制，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等，潜在转机看市场风格的再次变化，潜在时间点可能在一季度末、二季度初。

除此之外，节前持股还有这些风险需要警惕：

1、年初为年报预告密集披露期，需要警惕一些公司是否有财务暴雷风险。特别是财报不及预期、存在商誉减值可能性的公司。要警惕上市公司财务大洗澡。

据不完全统计，截至目前A股已有逾800家上市公司披露2021年业绩预告。其中65家公司预计2021年将出现亏损，48家公司预亏过亿元，近20家公司预亏金额超过5亿元。

2、年初同时也是上市公司减持解禁高峰期。据统计，1月份限售解禁的公司有268家，解禁市值超4856亿元。此外，1月份减持金额超53亿元，总体上二级市场面临较大减持压力。


（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼，编辑 | 孙骋）

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