晨报｜地产：高信用者谨慎

地产｜高信用者谨慎

我们认为，高信用者谨慎的行为，可能导致投资和拿地疲软的预期自我实现。优质土地源源不断，纯市场化的项目并购更难展开，土地市场和房屋销售景气可能背离。我们认为支持房地产市场刚需的政策，更需要持续发力。房地产市场可能出现一个销售较缓慢复苏，投资新开工持续不振，高信用企业持续获取优质土地的阶段。

风险因素：房地产市场继续深度调整的风险；企业销售可能在多重因素之下继续下行，复苏难以兑现的风险；信用风险进一步蔓延，部分房地产企业公开市场还款困难的风险；部分房地产企业盈利能力持续下降风险。

固收｜公开市场操作“量”真的不重要吗？

近期央行逆回购操作频繁微量调整，而资金利率持续低位运行，因此有观点称，公开市场操作量已不再重要，且资金面的宽松状态有望一直持续下去。然而，我们认为这恰恰反映出货币政策操作模式的转变，旨在通过精细化操作引导资金利率以相对平缓的姿态回归政策利率。目前资金面最宽松的时候可能已经过去，未来资金面稳步收敛与基本面好转可能会导致债市整体震荡偏弱运行。

酒类｜Q2酒类配置比例上升，静待Q3基本面检验：2022年中报业绩前瞻暨基金持仓分析

截至22Q2末，内地基金酒类持仓占比15.1%，环比+2.7pcts；北向资金酒类持仓占比10.7%、环比+0.02pcts；股价反弹作用明显。基本面角度，预计白酒22Q2业绩增速环比下滑，其中高端酒望维持双位数稳定增长；地产酒龙头凭借较强的渠道壁垒和客户粘性，预计同样表现平稳；次高端由于招商和渠道活动受疫情影响大，放缓最明显。啤酒受益于6月旺季前备货，上半年销量预计持平左右，吨价表现较好，展望Q3我们对销量持谨慎乐观态度。对于白酒板块，考虑到目前至8月中下旬，行业将处信息真空期，而疫情环境下二、三季度动销客观上存在一定压力，虽然随着疫情管控政策不断优化，预计逐月将呈现出修复态势，但结构上将有所分化、恢复程度将伴随时间推移不断抬升。我们预计短期的行业表现对市场情绪、中报预期、流动性、投资风格等边际变化的敏感度提升。但趋势上，当前进入稳增长政策落地的关键周期，国内经济回升的趋势较为明确，白酒作为消费景气代表性赛道，在经济回升预期下具备配置吸引力。建议短期以具备基本面稳健性、抗周期性和定价权优势的高端白酒及业绩确定性较高的优质地产酒龙头为主要配置；同时关注次高端回升弹性。

风险因素：政策变化；消费需求不及预期；行业竞争加剧；高端化不及预期等。

电力｜用电需求回升显著，新能源装机延续高增

需求旺季来临及经济动能修复带动用电需求恢复正增长，6月用电同比增速改善至4.7%，沿海地区用电需求改善明显对需求回升帮助巨大。我们预计7月用电需求将延续前期复苏势头，维持全年用电需求增速预测值3.5%。从电源结构看，向清洁转型推动上半年国内风光装机呈现双位数增速。

风险因素：用电量增速超预期下滑；来水不及预期；煤价大幅上行；上网电价超预期下调；风光机组造价上行与收益率不及预期；局部疫情反复超预期。

私募基金｜业绩反弹规模回升，中性策略迎利好：2022Q2回顾与展望

今年二季度在股票市场反弹的推动下，私募证券基金业绩出现了显著的恢复，行业规模有望恢复至6万亿元以上；头部管理人资产规模份额也出现回升，但从结构来看，主观管理人恢复快于量化管理人。主要策略私募产品业绩均出现了上涨，其中股票涨幅最大，CTA相对表现欠佳。展望未来，市场偏好回升，投资者可适当提高股票策略产品的配置；中证1000指数期货的推出有望从股票超额收益和期货对冲成本两端利好股票中性策略。

风险因素：部分产品无净值、净值不完整或分类失当导致业绩统计不准确；部分产品净值未扣除业绩报酬可能导致统计业绩高估；未能区分主从基金可能导致产品业绩或规模的重复统计；部分估算数据可能与实际存在差异；行业趋势或者策略展望判断可能与实际发展不符。

电子+数据科技｜持仓规模环比降低，重仓集中度有所下降：2022年二季度基金重仓分析专题

2022Q2公募基金季报披露完毕，电子行业持仓规模环比降低，重仓集中度有所下降。

风险因素：全球宏观经济低迷风险，全球疫情持续，下游需求不及预期，创新不及预期，国际产业环境变化和贸易摩擦加剧风险，汇率波动等。

电子｜创维数字发布VR新品，硬件端光学持续升级

创维数字发布Pancakexr品牌旗下3款VR新品PANCAKE 1C/1/1Pro，重点聚焦光学、显示、交互、内容升级。2022H2品牌端新品逐步发布，推动VR出货量持续成长，我们预计2022/23年出货量约1400/2000万台，此外Pancake方案有望加速商用。

风险因素：下游需求不及预期；供应链产能爬坡低于预期；技术商用不及预期等。