深度|比亚迪vs宁王：“称王”只差一个“特斯拉”？
在市值上，拥有全球新能源销冠背景的比亚迪比宁德时代更得资本市场看好；
在动力电池上，
一旦特斯拉成为比亚迪的客户，
特斯拉贡献给宁德时代10%的销售额被分流之后，
动力电池王位或将易位。
“宁王”市值回跌、净利下滑、原材料压力条件下，
钠离子电池以及换电业务的“新故事”能否继续讲下去是个未知；
是宁德时代保住“王位”还是比亚迪先夺得“王位”这只靠时间证明。
比亚迪的“狂欢”
宁王的“落寞”
依靠整车和电池双层驱动的比亚迪已经跻身万亿市值俱乐部，成为首次市值破亿的中国车企。
6月10日，比亚迪股价大涨超8%，总市值达1.02万亿元。其市值已经超越大众重回全球市值前三，仅次于特斯拉和丰田，这也是继去年11月首次进入前三后再次回归。
比亚迪的股票上涨一方面得益于其4、5月分别以近10.6万辆、11.42万辆销量连续夺得全球新能源车销冠；另一方面得益于近日腾势D9以及e3.0平台首款B级轿跑海豹等新车的发布。但根据相关分析，此前比亚迪将为特斯拉提供电池产品的消息促使资本市场对其持续看好。从长期看，其电池业务将成为其第二增长曲线。
近日，比亚迪集团执行副总裁、汽车工程研究院院长廉玉波接受采访时透露，比亚迪将会为特斯拉提供电池产品，倘若事件为真，这意味着比亚迪将成为特斯拉除松下、LG化学和宁德时代之后第四家电池供应商，比亚迪也将会分流上述三者特斯拉订单份额。
尽管事后特斯拉方否认了此事件，但这件事不仅传了一次。早在2021年8月便有消息称，比亚迪将于2022年第二季度向特斯拉供应“刀片电池”，配有“刀片电池”的特斯拉车型已经进入测试阶段，不过这一消息一经出现也被双方否认。
特斯拉曾经也表示长期来看旗下三分之二的产品将有望采用磷酸铁锂电池。目前特斯拉三家电池供应商中贡献磷酸铁锂电池的多为宁德时代，在去年宁德时代和特斯拉续签长单时便透露，从2022年1月至2025年12月间近4年的时间内，宁德时代将向特斯拉提供锂离子动力电池产品；同时，据宁德时代财报显示，2021年宁德时代对特斯拉的销售额为130.4亿元，占宁德时代总销售额10%。
这或有可能，比亚迪打入特斯拉电池供应体系或像此前宁德时代成为特斯拉供应商，随后蚕食松下、LG化学份额一样瓜分宁德时代份额。2021年下半年宁德时代凭借着成本更低的磷酸铁锂电池迅速抢占LG化学市场份额，使后者结束了上半年电池份额全球第一的局势；同样，由于宁德时代的入局，常年稳居动力电池全球排行榜前三的松下，也因前者分流被比亚迪超越落居第四。
此外，对于目前外供电池还不算多的比亚迪来讲，将进一步增加比亚迪电池外供水平。目前比亚迪的电池外供业务通过子公司弗迪电池进行，已经向福特、一汽、丰田和东风集团供应刀片电池，并配套了长城的哈弗H6、魏派拿铁等HEV车型。但根据比亚迪董事长王传福此前“豪言”：“未来，刀片电池将陆续搭载在国内外各主流品牌的新能源车型上。”，特斯拉将为其增加不让王传福食言的声量。
在动力电池装机量上，比亚迪紧追宁德时代。根据相关数据，今年前4月，比亚迪动力电池装机量达到14.68GWh，占比22.75%，在4月，比亚迪动力电池的装机量就达到4.27GWh，占比达32.18%，与宁德时代只差6%。
按照这样的速度，比亚迪超越宁德时代也许只需要一个“特斯拉”。当特斯拉贡献给宁德时代10%的销售额被分流之后，动力电池王位或将易主。
不仅如此，比亚迪的估值还将近一步提升。相比于动力电池给宁德时代带来的估值，比亚迪的整车业务所带来的估值提升更大，如果宁德时代在资本市场上没有新的故事，“万亿宁王”将不复返。
截至6月8日盘中，宁德时代市值9973亿，自去年12月，宁德时代市值蒸发约6000亿元，股价也由每股692元跌至如今每股449元。曾经能与茅台分庭抗礼，如今茅台市值顶近3个宁德时代。
车企联合“去宁化”
动力电池反击战打响
“宁王”的落寞不止于此。随着原材料价格快速上涨，宁德时代一季度出现“营收上涨，净利下滑”的局势，今年一季度其净利润同比下降至26.3%，此外，其毛利率也从2017年的35.3%下滑至如今的22%。
而另一边，比亚迪继4月获得新能源市场销冠后，5月其以11.42万辆的销量再次夺得新能源市场销冠。
2018年，宁德时代IPO时估值约800亿元，三年时间其估值冲1.6万亿元，翻近20倍。这也让宁德时代有“宁王”之称。面对成本和销售端的共同挤压，资本市场对宁德时代并不像2018年其IPO一样追捧。一向以国内自主品牌为客户的宁德时代，面临着客户的“集体出逃”。业内分析人士表示，宁德时代想要近一步扩张面临前所未有的困难，甚至有失守50%的风险。
当动力电池市场供不应求的时候，车企正在竭尽所能扩充产能。分析人士表示，当电池供应量不足时，如果其他零部件供应有保障，那么车企有多少电池量，整车销量就有多少。据媒体报道，在2021年电池供应紧张的时候，某车企CEO为了从宁德时代顺利“拿货”，不得不赴宁德时代驻守一周“蹲点”。
“将动力电池只押注于一家供应商会使自己陷入被动困境”广汽集团在2017年便体会到。2017年广汽传祺首款电动车 GE3 上市，月销最高 2000 多台，但由于彼时其最大的一家电池供应商宁德时代电池供应不足，致使交付受到影响。相关媒体表示，在产能紧张时，宁德时代供谁、不供谁，有着自己的标准，那就是曾毓群所说的“按钱分配”。
而随着这样一种状况出现，“去宁德时代化”正在车企中上演。广汽乘用车率先“出逃”。2019年广汽乘用车动力电池中有75%来自宁德时代，这一比例到2021年下降至只有5%。2021年以来，中航锂电电池在广汽埃安渗透率已达90%以上。
事实上，除了广汽之外，造车新势力蔚小理也在悄然“去宁化”。今年2月，理想、蔚来、小鹏同时投资了电池企业欣旺达。其中理想、小鹏通过关联公司持有欣旺达电池3.21%，蔚来出资2.5亿元持有2%以上股权。与此同时，小鹏推出的旗舰SUV车型G9的某个版本将会把欣旺达电池纳入A级供应商。
无论是增资欣旺达还是“去宁德时代化”，都折射出车企对于动力电池安全供应稳定性的焦虑。“去宁化”并不意味着车企不需要宁德时代电池供应，只是车企明白，不能长期被动力电池捆绑，打破单一供应链的格局是打响动力电池反击战的第一步。
东方证券数据显示，电动车的初始购车成本中，动力电池达到了40%。代替发动机成为汽车的“心脏”。这也意味着当动力电池成本增加，车企不仅面临着产能不足而且销售利润的大头都要给到宁德时代。所以业内分析师表示：“想要大规模生产布局电动汽车，电池供应必须攥到自己手里。”
因此，主机厂们与动力电池厂商之间的博弈就此开始。除了上述车企打破单一供应链之外，主机厂们还通过与动力电池厂商合资建厂、战略入股等方式深度合作。
2021年12月国轩高科向大众中国非公开发行的股份已完成新增股份登记，大众中国所持国轩高科的股份比例将增至26.47%，成为该公司第一大股东。国轩高科将作为技术支持方，协助大众汽车集团在德国萨尔茨吉特建设电池工厂，至此，大众汽车规划的六座欧洲电池工厂，已落地三座。大众之后，戴姆勒也入股孚能科技，据悉，孚能科技今年将至少供给戴姆勒6GWh订单。
除此，主机厂们试图自建供应链以掌握动力电池的主动权。2017年长城汽车便将动力电池独立出来，成立蜂巢能源；5月25日，上海企事业单位生态环境信息服务平台发布了蔚来汽车新建研发项目的公示。据此显示，蔚来计划在上海市嘉定区安亭镇新建锂离子电芯、电池包研发和试制项目。其中该项目拟建设31个研发实验室、1条锂离子电芯试制线和1条电池包生产线。蔚来自建电池的消息得到确认。特斯拉也表示将加快4680电池的量产。
蜂巢能源董事长兼CEO杨红新在接受采访时曾表示：“目前新能源汽车行业的电池缺口达30%-50%，预计一直到2025年，电池产能都是紧张的”。新能源汽车“电池荒”若持续，主机厂们的焦虑日益严重，车企与电池企业之间的博弈也在持续。
宁王“新故事”难讲
宁德“守”，比亚迪“攻”
当主机厂们寻求机会与动力电池厂商博弈的同时，宁德时代并不闲着。它急需要有新故事来支撑其万亿市值。宁德时代希望资本市场以科技公司的逻辑来看待自己，用通俗的话讲便是，宁德时代需要通过新技术、新业务来给予资本市场信心，尽管净利下滑、遭市场围剿自己也有能力保证“宁王”地位。
目前来看，宁德时代的新故事包括钠离子电池、换电业务。
2021年7月29日，宁德时代发布第一代钠离子电池，据宁德时代官方介绍，钠离子电池电芯单体能量密度为160Wh／kg。宁德时代的规划是，第二代钠离子电池能量密度做到200Wh/kg以上，2023年钠离子电池要实现产业化。
钠离子电池之所以成为宁德时代的新赛道是因为相比于锂电池，其成本低安全性高，最重要是相比于严重依赖国外的锂资源，钠资源非常丰富，数据显示，全球近91%的锂矿资源集中在国外，我国进口量几乎达到90%以上，而钠资源储量非常丰富，地壳丰度为 2.64%，是锂资源的440 倍。在锂资源成本上涨之时，钠离子若能应用将解决国内车企电池“卡脖子”现象。
但是能量密度上，钠离子电池的这一技术指标比锂电池低20％到50%。根据中信证券测算，当前钠离子电池电芯单体能量密度仅为120Wh/kg，低于磷酸铁锂电池的180Wh/kg和三元电池的240Wh/kg。循环寿命上，钠离子电池当前循环次数最高约为1500次，显著低于磷酸铁锂电池的6000次与三元电池的3000次。
宁德时代董事长曾毓群表示由于当前产业链不完善，钠电池这一赛道初期成本事实上比锂电池更高。即使成本问题解决后，业内分析师也表示，由于循环次数与储能效率的短板，钠离子电池也只是能用于电动两轮车和A00级别汽车。而短期内大规模应用暂未能看到。
尽管宁德时代布局钠离子电池，它也面临着多家A股公司的竞争。资料显示，百川股份、容百科技、格林美、沃尔核材、鹏辉能源、长远锂科等多家公司已经开始布局钠离子电池。
其次是换电业务。2022年1月18日，宁德时代子公司时代电服推出换电服务品牌EVOGO“乐行换电”以及一系列配套解决方案。宁德时代介绍，专门为实现共享换电而开发量产的电池“巧克力换电块”可以适用于从A00级到B级、C级的乘用车以及物流车。“单个电块换电约1分钟，站内可存储48个换电块。”
说起换电业务，蔚来算是先行者，数据显示，蔚来目前已经在全国范围内累计建成了900座换电站，蔚来用户累计换电超800万次。
作为刚入局换电业务的宁德时代面临着难题。和蔚来只为自家车型换电布局不一样，宁德时代支持所有车型的换电，能否获得车企认可，是宁德时代面临的主要难题。
另外，在大环境下，换电要求电池标准化、接口标准化甚至是电池管理系统也要标准化。所以标准化是所有提供换电业务的独立商家的难题。
最后，目前面临净利下滑的宁德时代能否继续投入巨大的成本来讲述投资回报周期长的钠离子电池以及换电业务“新故事”还有待考验。毕竟从目前资本市场回馈来看。资本玩家对于宁德时代公布财报时净利下滑的反应要大于宁德时代对于“新故事”的宣传。
我们知道，“好赌的”曾毓群不会因此而停止扩展的步伐，只是接下来，“宁王”借新故事保住“王位”还是比亚迪先夺得“王位”只靠时间证明。