哪吒巨亏42亿，三六零放弃10亿增资权？周鸿祎回应了！追风口这4年，没了3000亿

根据公告，三六零全资子公司三六零私募基金拟将其持有的对应哪吒汽车3.53%股权的出资权转让给两家有限合伙企业，对应的增资额为10亿元。据此估算，哪吒汽车最新估值为282亿元。放弃上述增资权后，三六零仍持有哪吒汽车11.43%的股权。

公告同时“剧透”了哪吒汽车的关键财务数据，2021年其营收为57.35亿元，净利润为亏损29亿元，而2020年其净利润亏损13.2亿元，两年合计亏损42亿元。根据哪吒汽车发布的数据，其今年1-5月累计交付新车49974辆。

三六零放弃10亿增资权

公告显示，三六零的全资子公司三六零（北京）私募基金管理有限公司（下称“三六零私募基金”）拟将其持有合众新能源汽车有限公司（下称“哪吒汽车”或“标的公司”）7999.44万元注册资本（未实际出资），对应哪吒汽车3.532%股权转让给嘉兴鑫竹股权投资合伙企业（有限合伙）、深圳精诚开阔企业管理中心（有限合伙），转让对价为0元。

其中向嘉兴鑫竹股权投资合伙企业（有限合伙）转让4799.66万元注册资本，对应哪吒汽车2.12%的股权；向深圳精诚开阔企业管理中心（有限合伙）转让319.98万元注册资本，对应哪吒汽车1.41%的股权。转让完成后，公司仍持有哪吒汽车11.43%股权。

对此，三六零公司董事长兼CEO周鸿祎回应称，哪吒汽车还是一个创业公司，需要让创始人团队主导公司发展，而不是完全资本主导，但是现在创始人团队股权太少。三六零的定位还是支持和辅助团队。

有公开报道称，哪吒汽车最大的三个持股方为代表宜春国资、南宁国资和四川国资的宜春金合（9.98%）、南宁民生新能源产投（14.03%）和北京华鼎新动力（12.3%），而代表创始人团队的桐乡众合、上海哲奥实业加上创始人方运舟合计持股仅7.2%。但哪吒汽车联合创始人、CEO张勇回应称，该持股信息不准确，团队持有的股份超过20%。

对于哪吒汽车的发展，周鸿祎认为，哪吒产品更新发展很快，销量快速上升到国内新势力前四甚至前三就是最好的证明，最近推出的哪吒S系列就是一个飞跃。

对于此次股权变更，三六零集团称，为支持哪吒汽车股份制改造等工作，董事会同意统一放弃包括赎回权、优先收购权、追加投资权等特殊权利，并授权管理层根据具体情况酌情处理相关事宜，签署相关协议和其他必要文件。

27日上午，哪吒汽车发布公告表示，此次三六零转让的部分股权的基金，与管理团队形成一致行动人，有利于改善公司治理结构，提高经营团队的控制权，对哪吒汽车各项业务的长期可持续经营更为有利。目前，哪吒汽车正在推进本轮融资的工商变更工作，并将迅速启动公司股份制改制工作。

来源：三六零公告截图

根据2021年10月19日三六零发布的对外投资公告，公司拟以自有资金共计29亿元投资入股哪吒汽车，投资拟以增资方式分两步进行。

第一步，公司全资子公司成都鸿景拟以零对价受让哪吒汽车股东南宁民生新能源产业投资合伙企业（有限合伙）于2020年2月B轮融资时获得但尚未实缴出资的标的公司增资权，并以自有资金向标的公司增资人民币9亿元获得10.6944%的股权。公司出资款已于2021年5月31日完成支付。

第二步，公司全资子公司天津奇睿天成股权投资中心（有限合伙）、三六零基金管理公司拟参与D1轮融资，合计拟以自有资金人民币20亿元增资入股哪吒汽车。截至2021年10月27日，天津奇睿已完成10亿元的支付。

但三六零基金对应的10亿出资款一直未支付，直到此次宣布放弃增资。

两年亏损42亿，哪吒还是“黑马”？

天眼查App显示，合众新能源汽车有限公司（即“哪吒汽车”）成立于2014年10月，法定代表人为方运舟，注册资本约22.64亿元。合众新能源最初由北京亿华通科技股份有限公司、浙江清华长三角研究院等企业合资成立，公司创始人为原清华大学节能与新能源汽车中心副主任方运舟，他也曾是奇瑞新能源项目主持人。

今年上半年，除2月之外，哪吒汽车均实现销量过万。在造车新势力中，数次排名第二。从销量上看，哪吒汽车已经跻身第一梯队。

而在一年前，除了与三六零的合作，哪吒在市场上没有激起太大水花。2018年至2020年三年间，其年销量约为1000辆、11000辆、15000辆，2021年销量达到69674辆，2022年1-5月，销量已达到49974辆，同比增长213%。

不过，与其他几家造成新势力类似，哪吒汽车亏损持续扩大。

三六零此次公告披露的数据显示，截至2021年底哪吒汽车资产总额137亿元，负债总额83亿元，而2021年度其营业收入57.35亿元，净利润-29亿元。2021年上半年哪吒汽车亏损额是6.9亿元，意味着下半年亏损额快速扩大。2020年和2021年连年累计来看，哪吒汽车共亏损超过42亿元。

为了缓解资金压力，继续留在战场上，上市成为新势力们的必由之路，哪吒汽车也不例外。今年2月，有消息称哪吒汽车母公司合众新能源已经启动港股上市计划，计划募资10亿美元，保荐人分别为中信、中金、摩根士丹利及UBS。

张勇表示，其短期内主要关注的是供应链的问题，中期是哪吒S上市后怎么能够确保成功、成为爆款。拓展海外市场也是他关注的重点，“不仅仅卖产品，（还包括）能不能把品牌也卖出去，能不能为未来三五年奠定一个良好的基础”。

不停追风口，未站上潮头

作为国内网络安全龙头，三六零把杀毒软件带入免费时代，但其产品却常伴有争议。被网友吐槽最多的问题之一，就是“广告太多”。

安全是三六零最大的标签，但三六零最主要的收入来源，是广告。

用周鸿祎的话来说，“三六零的商业模式比较奇葩”。

从2017年借壳冲高，三六零这只股票当年的股价曾高达65元/股，而后一路下跌，如今只剩8.31元/股，股价跌超85%，相比市值最高点已跌超过3000亿元。

初回A股的2018年，互联网广告及服务为三六零贡献了106.58亿元营收，占总收入的八成。但到2021年，这部分业务收入已经缩减至63.06亿元，在总收入中占比下滑至58%。

三年间，广告业务收入减少超过40亿。究其原因，广告业务依托于产品流量，而三六零旗下产品在移动互联网时代已经失宠。

一方面，很多手机用户没有了安装第三方杀毒软件的习惯，手机厂商在安全方面的布局，削弱了三六零产品的地位；另一方面，互联网广告增速放缓，投放更向信息流、电商和视频领域等头部平台集中，也给三六零造成困扰。

广告业务每年下一个台阶，在2021年，更是遭遇了迎头痛击。当年7月，PC软件弹窗乱象被江苏消保委点名，并被央视曝光。三六零安全浏览器和三六零安全卫士都存在问题。之后三六零进行整改，广告收入进一步收缩。

三六零需要新引擎。实际上，周鸿祎也早就开始了新业务的尝试。

2015年，三六零推出了与酷派合资品牌奇酷手机。再之后，奇酷完成了对大神手机的并购，“奇酷”和“大神”两个品牌后来被统一为三六零手机品牌。但周鸿祎低估了做手机的难度。

2016年，三六零手机出货超过500万台，作为新兴品牌，成绩算是不错。但IDC数据显示，vivo当时全年出货量超过7700万台，OPPO出货量接近1亿台。“特点不鲜明”的三六零手机，与友商差距极大。

最终，周鸿祎在2019年宣布三六零退出手机市场。

有意思的是，彼时的周鸿祎已经广结善缘，反复强调自己的对手不再是同行，同行可能都会变成友商。不过退出手机市场，他忍不住吐槽：手机行业的友商定义不一样。

以智能手表、家庭摄像机、行车记录仪等为代表的智能硬件，倒是给三六零带来了活力。据前瞻产业研究院数据，在2020年的儿童手表市场上，三六零与小米作为第二梯队，份额为10%。

反映在业绩上，智能硬件是三六零近年来较有看点的一项业务。

2017年，三六零实现营业收入122.38亿元，其中智能硬件业务收入接近11亿元，占比9%。到2021年，智能硬件业务收入达到20.63亿元，占比达到19%。

可惜，这种增量还不足挽救三六零传统业务的颓势。此外，除了营收支柱广告业务外，作为三六零第三大营收来源的游戏业务，也走了下坡路。

虽然跟腾讯打过3Q大战，但周鸿祎曾直白表示，自己很羡慕腾讯。三六零也做起了网络游戏。

在游戏方面，三六零主要是以平台身份进行游戏发行和联合运营，近五年来，游戏业务营收只在2020年实现了正增长。

周鸿祎也曾给三六零寻求过其他可能，甚至可能比上述业务更有前景，比如短视频。

2017年，三六零投资了短视频App奶糖。在一些人看来，这个平台的“视频质量优于抖音”。不过后来，抖音做大了，奶糖却落末了。

周鸿祎事后总结道：“很多机会你看到了，悟到了，不等于是你的机会。”这是他对奶糖命运的总结，其实也可以看作是他“追风”多年的总结。

然而近年来，他又对新的风口动了心。比如，盯上元宇宙。

据Tech星球报道，三六零做了元宇宙社区。就在2022年上半年，三六零推出了名为“N世界”的社交产品，介绍称，这是新一代的兴趣元宇宙，由一个个的“兴趣世界”构成，用户在其中可以打造兴趣话题，实现语音互动沉浸式玩法。

还有新能源汽车，如上文提到的哪吒汽车。

与PC时代取得的成就相比，移动互联网时代的周鸿祎，带着三六零不停“追风”，但几乎没有一个项目站上风口的最中心。

花椒直播和三六零数科倒是取得了一定的成绩。花椒直播所属的花房集团正冲刺港股上市，而周鸿祎持股花房38.2%；最新市值25亿美元的三六零数科，周鸿祎持股14.4%。不过，这两家企业均不属于三六零。

走下坡路的老本行

周鸿祎之所以不停地追风口，很大一部分原因在于他已经无法阻止三六零的业务走下坡路了。

自从2021年3·15被央视点名之后，周鸿祎正在想办法给自己的广告，找个好听点的出路。所以，这才有了2021年9月，周鸿祎提出的“三六零的商业模式比较奇葩，是挣得最庸俗的广告钱”的表态。

挣来最庸俗的广告钱之后，周鸿祎的计划是，每年在安全上投20-30亿元，用于核心技术研发及高水平团队建设。

周鸿祎透露，十年下来，已累计投了几百亿元，目前三六零已是中国最大的安全公司。

这种给自己强行“加戏”的方式很难带来用户的好感，至少在市面上，三六零浏览器、借条等一系列产品的问题还是会成为普通用户的槽点。

除了浏览器被央视3·15晚会点名之外，2021年7月，三六零借条曾因为违规收集和使用个人信息被暂时下架。

这两件事情，对三六零的老业务，无疑是败好感的。更何况，互联网行业的增速本来就在放缓。而且，三六零已经远离第一梯队很久了。

三六零发布的2021年度业绩预减公告中提到，受互联网广告主要投放主体所处行业的增速放缓、互联网广告市场终端多元化竞争加剧等因素影响，公司互联网商业化业务主要阵地的 PC 端数字广告流量占全部终端比例由2020年的12%下降至2021年的8%，同比下降约33%。

不过，从财报来看，周鸿祎倒也没说假话。

据财报显示，2021年，三六零持续加大了技术研发，报告期内投入31.29亿元研发费用，占营收比例高达28.74%，同比增幅8.97%，至今累计投入研发230多亿。

对于研发费用变动的原因，三六零解释称，主要为技术服务费及安全业务人员薪酬增加所致。

截至报告期末，公司的研发人员数量为 4081人，占公司员工比例为 55.20%。

拓展安全业务，成为了三六零自救的方式之一。

从数据中可以看到，安全及其他业务是此次三六零财报中唯一正向增长的收入。但可惜的是，三六零安全业务方面，收入的占比还是太少，无法动摇广告收入的核心地位。

据财报显示，三六零安全及其他业务收入为 13.81 亿元，占总营收的12.69%，远低于互联网广告及服务业务的57.93%。

为了对抗行业的不利变化，三六零也采取了其他策略希望改善目前的困境。

比如，三六零智慧商业依托全场景智慧商业服务平台及 PC 端+移动端+智能硬件产品，覆盖用户工作、生活、出行、娱乐等领域，建立多屏完整生态；

尝试不同广告服务形式，在用户浏览与搜索等场景中推送更加个性化的商业服务与内容，以解决企业获客增长面临的难题；

开发一体化智能营销工具，帮助广告主快速高效地投放展示和搜索广告等。

而且，周鸿祎还是给自己留着后手的。这从账面现金上便能看出来。

本质上，三六零并不是一个差钱的公司。截至2021年12月31日，三六零流动资产中，货币资金高达192.46亿元，2020年，这个数字是265.56亿元。而这些资金每年光利息收入就有七八亿元。

这说明，三六零有足够的资金与雄厚实力可以把转型的步子迈得再大一些。