数研社|告别赔本卖车！造车三兄弟亏损仍超90亿元现金储备还够烧几年？
撰文：清川 | 编辑：Pirlo
出品：腾讯新闻、腾讯汽车
在过去的一年里，围绕蔚来、理想、小鹏的讨论始终没有停止。从一片质疑中杀出重围的三家头部新势力，不仅获得了资本市场的热捧，也在新能源市场快速扩大着领地。
新造车三强快速发展的背后，是汽车业正在发生的一场电动化和智能化变革。经历了从0到1的三家车企，开始成为业界研究和效仿的对象，人们希望通过三家企业不同的发展路径，解读出新时代下车企的发展密码。
近日，蔚来、理想、小鹏相继公布了2020全年财报，这让我们得以从一个相对统一的维度，基于企业运行过程中的关键数据，剖析三家的路径差异。
财报背后的关键信息
笔者根据三家车企2020全年财报数据及相关信息整理出了一份表格，总体上看，三家车企的财报都很亮眼，交付量稳步提升、营收增加、毛利率纷纷转正，说明企业运转都已走上正轨。面对一直以来外界对造车新势力的质疑，数字比什么都更有说服力。
而透过三家车企的数据对比，可以看到下面的结论：
1.从交付量和营收来看，造车新势力三强的排序是蔚来、理想、小鹏；
2.理想交付第一年，凭借一款车型实现超过3万辆销量，是当之无愧的黑马；
3.40万元、30万元、20万元，这是蔚来、理想、小鹏平均每卖一辆车的大致营收水平，也体现了三家车企的产品定位；
4.2020年我国新能源汽车市场增长10.9%，蔚来和小鹏销量同比增幅均在12%左右（理想无同比数据），小幅跑赢市场；
5.销量同样增长12%的情况下，小鹏的销售成本增加了93.7%，蔚来只增加了59.4%，这就是规模化的差距；
6.三家车企都已实现毛利率为正，告别卖车亏钱的阶段，按赚钱能力排序，理想蔚来小鹏，理想的毛利率相当于蔚来和小鹏之和；
7. 在美国通用会计准则（GAAP）的统一标准下，蔚来和理想都实现净亏损大幅收窄，但蔚来的亏损额仍为理想的35倍，小鹏则是唯一亏损幅度微涨的；
8.在卖车这件事上，理想不仅最会赚钱，也最能省钱。理想平均每辆车分摊的营销费用为3.43万，为三家最低，蔚来和小鹏则分别为8.99万元和10.8万元；
9.小鹏花在每辆车上的营销费用是三家最高的，有点让人出乎意料，毕竟小鹏每辆车的营收只有蔚来的一半，为三家最低；
10.2020年三家车企都缩减了研发费用，理想的研发费用在三家中最低，不到蔚来的一半；
11.经过一年的上市融资，三家车企都有了充足的现金储备，不差钱！
三种路径
三家头部造车新势力的财报数据背后，是各自不同的发展路径。
蔚来的发展路径，是运营导向的。从Formula E到NIO DAY，从蔚来空间到电池租赁，蔚来始终向外界传递一种更有尊贵感的用户体验，并通过服务和模式的创新，营造出更具前瞻性的品牌形象。尽管这让蔚来持续走在“烧钱”的道路上，但从目前来看，蔚来在品牌打造和用户运营上，确实是三家中最成功的。
和蔚来的“大开大合”相比，“市场导向”的理想则显得“小而美”。理想的“抠门”，背后是一种务实的态度，无论是直接选择自建工厂，还是专注增程解决方案，理想的出发点都是实际用户的需求痛点。在理想ONE上，你几乎看不到华而不实的配置，用户也不需要为某些功能提前买单，虽然看起来不够性感，但这或许正是它成为爆款车型的原因之一。
相比蔚来的“高大上”与理想的“小而美”，小鹏选择了技术导向的发展路径。尽管主打中端车型市场，但小鹏对自动驾驶技术的投入却毫不含糊。从自动泊车还是NGP，小鹏不断强化自身的“科技”标签。在现有道路条件下，自动驾驶也许无法为销量带来太多助力，却可以给资本市场提供更多信心。
谁更有“未来”
从某种意义上说，拥有充裕现金储备、解决了后顾之忧的蔚来、理想和小鹏，都开始进入发展的第二阶段，在各自的路径上发力狂奔。
当然，由于技术路径、商业模式的不同，笔者很难根据一份财报对三家企业的未来作出断言。但从各家在研发、产品、渠道三个方面的计划，我们还是能一窥三家车企的未来。
从上表可以看出，在研发和网络拓展方面，不差钱的三家车企都非常豪迈，今年增长50%都算是少的。特别是理想，研发较去年增加至3倍，网点数量也将从60家增至200家。
而在产品上，目前产品矩阵最为完善的蔚来显得更加稳健，今年并无新车，全力准备2022年的ET7交付。小鹏则进一步完善在现有价位区间的产品布局，通过P5应对竞争对手的不断下压。而理想在今年完成ONE的改款后，新车推进速度将明显加快，产品也将下探至15万-50万元区间。显然，在用一款车型跑通模式，完成营收平衡后，理想希望快速复制，补齐此前的短板，再造几个爆款车型完成李想提出的“五年20%市场份额”的宏伟目标。
对于纯电动汽车来说，里程焦虑仍然是绕不过的坎。因此，在充电服务网络方面，蔚来和小鹏都有非常激进的明确规划。而2023年才推出首款纯电动车型的理想，目前还未透露在这方面的计划。
结语
对蔚来和小鹏而言，自身造血能力是亟待解决的问题。相对高端的产品定位，在一定程度上限制了销量增长的空间。考虑到2020年持续降本的情况下蔚来仍然亏损超过50亿元，扭亏仍是蔚来最大的任务。
和蔚来相比，小鹏的形势似乎更为紧迫。这不仅源于财报未能收窄的净亏损和高企不下的营销费用，更重要的是小鹏主力车型所处的市场区间的激烈竞争。如何将科技标签转化成销量，将进一步考验小鹏的营销能力。
在三家之中，理想的造血能力最强。但正所谓高处不胜寒，在增程式电动车领域树立起标杆的理想，将面临众多对手的精准阻击，而在电动车上，显然理想还有很多功课要做。
不管怎样，拥有充裕现金储备、解决了后顾之忧的蔚来、理想和小鹏，未来三年应该不会为资金发愁。因此，从某种意义上，它们最大的对手其实还是自己。
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