北汽蓝谷：业绩飘绿，股价反红
营收和销量大幅下滑，汽车圈的亏损大户，股价为何却反其道而行之？
作者|李晓瑞
责编|尚武
出品| 汽车K线
8月27日，北汽蓝谷发布2021中期业绩。次日，该股股价大涨7.19%。有意思的是，北汽蓝谷的这份财报算不上好看，甚至营收和销量出现大幅下滑，且公司仍在巨额亏损，亏损额仅比还没有车的恒大汽车，以及新生力量小鹏汽车少点。
汽车界罕见的“双下滑”+巨额亏损
今年上半年，公司实现营业收入24.37亿元，同比下滑21.69%，是除了汽车业务处于停产停工状态的众泰汽车外，汽车上市公司（乘用车）中，唯一营收负增长的公司。
值得一提的是，这样的业绩表现还是基于去年疫情背景下。利润方面，今年上半年，北汽蓝谷归属于上市公司股东的净利润为亏损18.13亿元，亏损同比收窄2.67%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为20.97亿元，亏损同比进一步扩大5.45%。
根据公告，北汽蓝谷亏损的原因有四，其一是应对市场竞争，加大促销力度，导致毛利率同比下降；其二是公司产销量未达预期，现有毛利无法覆盖固有成本费用，加剧毛利率同比下降；其三是为了实现产品向高端化转型，全力推进极狐品牌提升和渠道建设，公司加大品牌传播力度，增加了广宣及运营费用；其四是自行研发的非专利技术摊销增加。
数据显示，今年上半年，北汽蓝谷累计销量为6959辆，同比下滑52.66%。而这一累计销量，甚至已经不及后来者——造车新势力三强近来一个月的销量。
曾几何时，北汽蓝谷销量表现也是领头羊一般的存在。2018年，北汽蓝谷年销量更是高达15.8万辆，月均销量万余辆，力压比亚迪等一众高手。如今，北汽蓝谷的月均销量不过千余辆。
或是由于业绩表现较差，北汽蓝谷这两年频频更换管理层。
此外，董事、副经理、财务负责人、监事等也出现较大调整变更。
有人说，北汽蓝谷或者叫北汽新能源，天时、地利都占了，可惜自己不好好把握，一手好牌打成这样。想要雄起，只能寄托高端极狐品牌，与华为的合作。
可在中国市场，不缺少高端纯电动品牌，即便是在碰撞中，极狐车型能把比亚迪当家车型撞得很惨。
单车亏损之王是怎样炼成的
更加令人震惊的是，北汽蓝谷单车净利润亏损高达26万元。要知道，即便是造车新势力三巨头蔚来、理想和小鹏三者单车净利润亏损之和，也不到11万元，三者单车净亏损依次约为24745元、19747元和64451元。
根据北汽蓝谷的回应，其亏损的大锅扣在了极狐品牌的头上。毕竟，作为新生品牌，烧钱似乎更加容易被人接受。
当然，为了实现高端化转型，全力推进极狐品牌提升和渠道建设，北汽蓝谷确实增加了不少广宣及运营费用。受此影响，北汽蓝谷上半年销售费用同比大涨75.92%至5.32亿元。
数据显示，今年上半年，北汽蓝谷广告展览费高达2.45亿元，同比大涨2.5倍；运营费用则达7369.42万元，同比大涨近7.5倍。
这一点从北汽蓝谷大幅下滑的销量中也可窥见一二。今年1-7月，北汽蓝谷累计销量仅10450辆，同比下滑37.46%。
然而，北汽蓝谷的亏损，极狐品牌真的是主要因素？答案似乎并不是。
根据半年报，目前北汽蓝谷拥有极狐和BEIJING两个产品品牌，前者上半年净利润为亏损3.98亿元，后者上半年净利润亏损10.37亿元。
BEIJING品牌作为北汽蓝谷经济型品牌，主要产品系列有EU、EX、EC系列，涵盖了A级到A00级全系列车型。
唯一令人欣慰的是，北汽蓝谷在研发费用上的投入进一步增加，今年上半年，其研发费用达4.08亿元，同比增加55.94%。不过，该数字无论是较多数传统汽车企业，还是造车新势力，均相差甚远。
值得一提的是，比亚迪上半年的研发费用达44.12亿元，是北汽蓝谷的近11倍。
虽然为北汽蓝谷的市场表现和业绩表现有些糟糕，但其财务状况还算健康。
去兼并，还是被兼并对象？
今年上半年，北汽蓝谷总资产为440.21亿元，同比下滑16.19%；总负债为289.95亿元，同比下滑20.63%；资产负债率为65.87%，较去年同期下滑5.3个百分点，处于正常健康水平。
其中，流动资产为291.41亿元，同比下滑25.33%，流动负债为181.13亿元，同比下滑23.05%；截止今年6月30日，北汽蓝谷的货币资金达66.42亿元，同比增长15.98%，而短期借款达53.91亿元，同比下滑48.37%；从数据来看，北汽蓝谷并没有太大偿债压力。
如今，因为偿债压力，宝能和恒大，至今还未缓过劲儿来；华晨中国和众泰汽车更是破产重组，迟迟没有定论。这也为汽车上市公司敲响警钟。
此外，原材料成本上涨，核心零部件资源短缺，将会成为接下来汽车企业面临的共同难题，就北汽蓝谷目前的产销规模而言，不禁令人担忧，其将如何跟外资品牌、自主品牌及造车新势力争夺资源。
随着新能源汽车市场的发展、成熟，未来不管是资本市场，还是汽车产业，或将不会像如今广撒网一般的普涨，更多的应该是物竞天择、适者生存。而这或许用不了多久，因此，留给北汽蓝谷的时间不多了。
最新消息显示，工信部部长肖亚庆表示，下一步，新能源汽车企业要做大做强。现在新能源汽车企业数量太多，处于小而散的状况。要充分发挥市场作用，鼓励企业兼并重组做大做强，进一步提高产业集中度。要看到新能源汽车技术含量高的特点，所以资源应该尽可能市场化集中，避免分散。那么，北汽蓝谷，是兼并那些小散，还是作为小散被兼并呢？这是个问题。
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