晨会0317｜美联储紧缩大幕如期拉开

海外宏观｜紧缩大幕如期拉开，双重挑战接踵而至：美联储2022年3月议息会议点评

3月美联储议息会议正式加息25bps并暗示缩表将很快启动。通胀高企和经济下行给美联储带来挑战，而实际利率大幅上行将给市场带来挑战。我们维持此前判断，即当前美联储“滞后曲线”2-3个季度，今年加息节奏或先急后缓，全年预计将加息5-6次，如果通胀持续高企，那么5月议息会议存在加息50bps的可能，本轮加息的利率终点高度或在2%附近，缩表节奏可能更快，预计10年期美债名义收益率年内可能到达2.5%附近。

固收｜美联储开启加息周期，缩表时点或将临近：3月美联储议息会议点评

3月议息会议，美联储宣布2018年以来首次加息。点阵图显示有12名委员认为2022年至少再加息6次，经济预测下调今年经济增长，同时大幅上调通胀水平。鲍威尔表示持续加息是合适的，最快可以在5月开始缩表。我们预计美联储年内加息6次左右，缩表或于今年年中开始，加息节奏较快，后续加息节奏取决于通胀水平与经济增速。短期内10年期美债收益率或将震荡上行，10年期中国国债收益率或呈现震荡格局。

银行｜稳预期，稳估值：关于3·16国务院金融委专题会议的点评

国务院金融委专题会议，对稳定宏观经济运行和稳定资本市场运行的态度明确，预计下阶段包括货币、信贷、监管、地产等在内的各项政策有望形成稳增长、稳预期合力。对于银行板块而言，前期股票流动性压力扰动后，估值已充分反映2月金融数据不力引发的资产质量担忧，后续有望回归基本面主导。

风险因素：宏观经济增速大幅下滑；银行资产质量超预期恶化。

地产｜如何理解防范房地产企业风险和向新发展模式转型

国务院金融委召开专题会议，说明房地产企业风险不是个别问题，化解风险刻不容缓。我们相信，短期进一步促销售和鼓励项目并购的政策可期。当然，解决行业长期发展问题，则可能有政策推动企业走向新模式，即可能涉及空间持有、运营、更新、出租和服务业务。

风险因素：资金困难的房地产企业债务违约的风险；开发企业不断降价造成盈利能力受损的风险。

电子｜IGBT行业全球供需格局测算

我们从晶圆产能层面对全球IGBT供需格局进行详细测算：预计2020~23年全球IGBT供需比分别为 1.01/ 0.84/ 0.84/ 0.95，本轮IGBT供需偏紧格局有望延续至2023H2，未来两年国内IGBT厂商扩产将为全球晶圆产能提供主要增量。在此基础上，看好国内IGBT厂商迎来份额加速提升机遇。

风险因素：光伏、电动车等下游需求不及预期；上游晶圆产能释放节奏不及预期；海外竞争对手扩产超预期；上游原材料涨价超预期。

材料和工程｜从政策角度看建筑节能和BIPV的成长空间：碳中和专题

3月11日住建部发布《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》，结合住建部去年10月出台、将在今年4月起实施的全文强制性国标《建筑节能与可再生能源利用通用规范》，建筑节能领域的顶层设计已愈发完善。在“双碳”目标和人民对美好居住环境需求提升的背景下，政府对建筑节能的重视程度明显提升，建筑节能和BIPV行业受益于政策引导，需求有望长期提升。

风险因素：政策推进不及预期；上市公司新增订单不及预期；上市公司在手订单落地不及预期；地产和基建需求复苏不及预期。

计算机｜关注数字身份证电子证照投资主线

数字身份证是电子证照的个人应用领域之一，我们认为其核心是电子证照体系的建设。国务院3号文提出，2022年底前基本建立全国一体化政务服务平台电子证照共享服务体系，此举有望自上而下推动包括数字身份证在内的个人/企业电子证照相关系统建设、各部门各地区数据互通互认和广泛的社会化应用。建议关注相关产业链投资机遇。

风险因素：相关系统建设进度不及预期；落地推广进展不及预期。

中信博（688408）：激励授予落地，经营翘首起势

中信博是亚太跟踪支架龙头，2017-2020年连续4年位列全球跟踪支架出货前四名，2020年全球市占率为8%。近日公司发布股权激励公告，确定2022年3月14日为首次授予日，授予价格为42.19元/股，向154名激励对象首次授予150.15万股第二类限制性股票，锁定股份支付费用，有望充分调动员工积极性。维持公司2021/22/23年EPS预测分别为0.23/2.60/4.04元。

风险因素：全球光伏装机量不及预期；国内跟踪支架渗透率提升不及预期；原材料价格上涨风险；国际贸易保护政策风险。

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